>> 東方證券-9月財政數(shù)據(jù)點評：政策加碼，支出有望持續(xù)回升-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳至奕,陳瑋,孫國翔 |
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研究結(jié)論
事件：2023年10月24日財政部公布最新財政收支情況，1-9月累計，全國一般公共預算收入166713億元，同比增長8.9%，全國一般公共預算支出197897億元，同比增長3.9%。1-9月累計，全國政府性基金預算收入38683億元，同比下降15.7%，支出66368億元，同比下降17.3%。
一般公共財政收入增速企穩(wěn)。1-9月稅收收入累計同比增速為11.9%（前值12.9%，后同），考慮減稅降費后估計增速約為-2.1%（-2.4%）；當月同比增速為0.9%（-2.2%）。分項來看：（1）增值稅穩(wěn)中有升，1-9月累計同比增速為60.3%（70.7%），剔除減稅降費后約為4.6%（5%），如果從當月來看兩個口徑下增幅均有回升，或與較為景氣的工業(yè)生產(chǎn)有關。（2）節(jié)日消費對稅收的拉動作用較為顯著。1-9月累計同比增速為-4.9%（-9%），回升或與假期錯位拉動煙酒等消費稅大項的消費同比讀數(shù)有關，9月煙酒類當月同比高達23.1%（4.3%）。（3）企業(yè)和個人所得稅讀數(shù)受到政策擾動。9月個人所得稅累計同比增速分別為-0.4%（-0.1%），在居民收入維持增長的情況下稅收回落和8月提高個人所得稅專項扣除有關（文件于8月31日發(fā)布）；企業(yè)所得稅則恰好相反，在此前一系列減稅降費政策的情況下，累計同比增速為-7.4%（-7.6%），一方面9月是企業(yè)所得稅小月，波動較大，另一方面也和去年9月制造業(yè)中小微企業(yè)、個體工商戶緩繳的所得稅等五稅兩費再延遲4個月拉低基數(shù)有關（2022年8-9月企業(yè)所得稅當月同比分別為-3%、-12.2%）。（4）地產(chǎn)相關稅收降幅再次擴大。1-9月契稅、土地增值稅、城鎮(zhèn)土地使用、耕地占用稅、房產(chǎn)稅五項合計累計同比增速為-5.2%（-4.6%）。此外，非稅收入延續(xù)前期回落，1-9月非稅收入累計同比增速為-4.1%（-3.6%）。
一般公共財政基建支出增速回升。9月一般公共財政支出增速為3.9%（3.8%）：（1）基建相關（節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)社區(qū)事務、農(nóng)林水事務、交通運輸合計）支出由降轉(zhuǎn)增，累計同比增速為0.8%（-0.6%），除節(jié)能環(huán)保外其余分項均回升。（2）民生領域（衛(wèi)生健康、教育支出、文化旅游體育與傳媒支出、社會保障和就業(yè)支出合計）支出增速也觸底回升，累計同比增速為5.4%（6%），回落主要是因為衛(wèi)生健康支出，其余分項則維持穩(wěn)定。
專項債加速發(fā)行拉動政府性基金支出。1-9月政府性基金收入累計同比增速為15.7%（-15%），其中國有土地使用權(quán)出讓收入累計同比為-19.8%（-19.6%）；支出累計同比增速為-17.3%（-21.7%），主要是專項債發(fā)行節(jié)奏錯位影響減弱，Wind統(tǒng)計下截至9月專項債發(fā)行進度已達到93.6%，與去年的差距明顯縮小。
9月數(shù)據(jù)有喜有憂，一方面是隨著經(jīng)濟逐漸修復，一般公共財政收支已有回升跡象，說明前期政策效果已經(jīng)在顯現(xiàn)，而另一方面是土地收入仍然低迷，大概率明顯低于預算，影響全年財政收支情況。在這種情況下，為保持財政政策連續(xù)性穩(wěn)定性，近期有一系列重要措施值得關注：（1）10月24日十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人民代表大會常務委員會關于批準國務院增發(fā)國債和2023年中央預算調(diào)整方案的決議，明確中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，其中，今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元，且具體資金使用全部都在地方（即增加今明兩年中央對地方轉(zhuǎn)移支付5000億元），主要用于支持災后恢復重建、提升防災減災救災能力。（2）10月6-24日，全國已有22個地區(qū)披露了擬發(fā)行特殊再融資債券的文件，已發(fā)行及擬發(fā)行金額累計達9562.8058億元，發(fā)行節(jié)奏較快。此次特殊再融資債回收部分債務壓力較小的省份的未使用限額，轉(zhuǎn)而分配給部分債務壓力較大的省份從而階段性緩解再融資問題，能夠為短期剛性支出（如“三保”）騰挪出一定空間。
風險提示
當下經(jīng)濟復蘇斜率變化對財政收支的影響具有不確定性。
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