>> 華泰證券-金工量化投資周報(bào)：A股企穩(wěn)回升，情緒漸進(jìn)修復(fù)-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 1350KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,劉依葦,徐特 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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A股觀點(diǎn)：A股行情企穩(wěn)回升，市場(chǎng)情緒漸進(jìn)修復(fù)
上周上證指數(shù)收漲1.16%，主要寬基指數(shù)均錄得正收益，多空強(qiáng)勢(shì)博弈下初現(xiàn)行情探底回升，北向上周累計(jì)凈流入-4.46億元，外資流入邊際回暖。上周政策暖風(fēng)不止，增發(fā)1萬億元國(guó)債有望延續(xù)財(cái)政擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果持續(xù)夯實(shí)。美債收益率上周小幅震蕩回落或?qū)p輕A股承壓，疊加工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比指標(biāo)連續(xù)兩月改善，市場(chǎng)情緒或向積極維度漸進(jìn)修復(fù)。行業(yè)方面，上周行業(yè)漲幅前五中大消費(fèi)板塊占據(jù)三席，綜合景氣度前五名的行業(yè)均屬于順周期大消費(fèi)板塊，建議持續(xù)關(guān)注順周期和大消費(fèi)板塊。
港股觀點(diǎn)：港股流動(dòng)性承壓趨弱，低估值蘊(yùn)含配置機(jī)會(huì)
恒生指數(shù)上周收漲0.59%，恒生科技指數(shù)大幅收漲2.86%，恒生指數(shù)突破PE_TTM滾動(dòng)四年-2倍標(biāo)準(zhǔn)差，持續(xù)處于低估值位置。美債利率長(zhǎng)期高企促使港股流動(dòng)性持續(xù)承壓，但上周港股市場(chǎng)普漲疊加美債利率小幅震蕩回落，或指示分母端負(fù)面影響有所改善。從周期層面看，恒生指數(shù)取同比的三周期預(yù)測(cè)結(jié)果剛突破零軸，Q4或?qū)⒗^續(xù)上行。建議持續(xù)關(guān)注港股配置機(jī)會(huì)，可關(guān)注彈性較大的資訊科技業(yè)，以及當(dāng)前估值較低的醫(yī)療保健業(yè)。
海外觀點(diǎn)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)彰顯韌性，增長(zhǎng)與流動(dòng)性博弈持續(xù)
上周美股仍呈下跌趨勢(shì)，道指、納指和標(biāo)普跌幅分別為2.14%、2.62%、2.53%。上周公布的美國(guó)3季度GDP季環(huán)比折年為4.9%，高于彭博一致預(yù)期的4.5%，美國(guó)10月制造業(yè)PMI初值為50.0，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)⒅鸩竭M(jìn)入景氣區(qū)間，反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的10Y-2Y期限利差大幅收窄，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)彰顯韌性。歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI初值43.1，繼續(xù)深陷收縮區(qū)間，通脹壓力下經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，歐央行已于10月26日如期停止加息。海外市場(chǎng)增長(zhǎng)和流動(dòng)性博弈持續(xù)加劇，流動(dòng)性擾動(dòng)或仍將壓制股市表現(xiàn)。
景氣投資進(jìn)攻信號(hào)：推薦家電、消費(fèi)者服務(wù)、紡織服裝、商貿(mào)零售、汽車行
業(yè)景氣投資進(jìn)攻端包括宏觀、中觀、微觀視角。宏觀視角使用宏觀因子捕捉行業(yè)戴維斯雙擊機(jī)會(huì)；中觀視角使用中觀基本面數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)行業(yè)財(cái)務(wù)狀況；微觀視角使用真實(shí)財(cái)報(bào)和分析師預(yù)期數(shù)據(jù)構(gòu)建財(cái)務(wù)指標(biāo)得分，使用北向資金持倉數(shù)據(jù)構(gòu)建北向資金得分。根據(jù)2023-10-01的建模結(jié)果，宏觀視角看好農(nóng)林牧漁、消費(fèi)者服務(wù)、電力等行業(yè)；中觀視角看好紡織服裝、家電、消費(fèi)者服務(wù)等行業(yè)；微觀視角下，商貿(mào)零售等行業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)得分較高，北向資金最看好紡織服裝。三個(gè)視角按0.2:0.5:0.3綜合后，推薦家電、消費(fèi)者服務(wù)、紡織服裝、商貿(mào)零售、汽車。
景氣投資防御信號(hào)：沒有行業(yè)處于高估值或者高擁擠狀態(tài)
以估值和擁擠度作為防御信號(hào)，融入行業(yè)景氣投資模型，來規(guī)避一部分景氣投資失效的風(fēng)險(xiǎn)。其中，估值選用PB_LF滾動(dòng)1000日分位數(shù)，擁擠度選用超額收益凈值乖離率、超額收益動(dòng)量、流通市值換手率、換手率乖離度等四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行打分。截至2023-10-27，石油石化行業(yè)的PB_LF滾動(dòng)4年分位數(shù)最高，但小于90%；沒有行業(yè)處于高擁擠狀態(tài)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：周度觀點(diǎn)基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠(yuǎn)正確；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效。
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