>> 申萬宏源-策略一周回顧展望：反彈線索已明確-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
1093KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
王勝,傅靜濤 |
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本期投資提示：
一、2024年經(jīng)濟展望五個“前高后低”，歲末年初經(jīng)濟向好本就是大概率。短期變化，強化了這個預(yù)期：三季度經(jīng)濟向好情況下，特別國債落地，市場對后續(xù)政策刺激的擔憂被證偽。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善的預(yù)期升溫，出口增速回升幅度更高，持續(xù)性更好。同時，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善是美國供給側(cè)抗通脹的關(guān)鍵信號，年底可能迎來美聯(lián)儲加息真正結(jié)束的窗口。這構(gòu)成反彈延續(xù)的線索。
我們此前梳理的反彈線索正在一步步兌現(xiàn)。重申邏輯：每年四季度，下一年的展望是行情演繹的核心線索。2024年經(jīng)濟展望五個“前高后低”，國內(nèi)財政發(fā)力前高后低，房地產(chǎn)投資前高后低，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系前高后低，中國出口“前高后低”，庫存周期前高后低。歲末年初經(jīng)濟向好本就是大概率。
中期，我們維持A股延續(xù)震蕩市的判斷，短期看好A股市場有效反彈。
二、11月值得關(guān)注的變化：APEC峰會是觀察中美關(guān)系階段性改善的窗口，11月15日美國財政臨時撥款協(xié)議到期，是2024美國財政預(yù)算又一個觀察期；國內(nèi)準財政布局可能進一步加碼，繼續(xù)關(guān)注城中村改造的具體安排。國內(nèi)金融、經(jīng)濟重要會議可能召開。
三、短期出口鏈改善預(yù)期升溫，關(guān)注家電家居、紡織服裝、汽車零部件、工程機械等。經(jīng)濟預(yù)期可能階段性修復(fù)，當前A股什么是beta資產(chǎn)？出口鏈先進制造+ 核心消費迎來反彈窗口。繼續(xù)提示，23Q4是醫(yī)藥行情阻力較小的窗口。中期繼續(xù)看好華為鏈、中特估、AI應(yīng)用海外映射的投資機會。
預(yù)期中美關(guān)系改善是短期反彈的主要線索，短期要重視出口鏈的投資機會。重點關(guān)注家電家居、紡織服裝，汽車零部件、工程機械等。
除了出口鏈改善外，經(jīng)濟總體預(yù)期也可能出現(xiàn)階段性修復(fù)。我們提示，市場beta可能已經(jīng)出現(xiàn)了變化。中國經(jīng)濟新范式，外循環(huán)重點看先進制造的國際競爭力，內(nèi)循環(huán)重點看消費服務(wù)的支撐力。經(jīng)濟好，大概率是出口好、消費好。那么，市場交易經(jīng)濟預(yù)期修復(fù)的beta資產(chǎn)，未來可能就是核心消費和先進制造，短期同樣看好核心資產(chǎn)反彈。其中，醫(yī)藥生物是市場普遍關(guān)注的2024年困境反轉(zhuǎn)方向，那么23Q4就是行情阻力較小的窗口。
中期繼續(xù)看好華為鏈自主可控創(chuàng)新，消費電子企業(yè)在電動車創(chuàng)新上的優(yōu)勢得到了淋漓盡致的體現(xiàn)。這仍是2024年值得期待的景氣賽道方向。
另外，廣義中特估正在形成一種思潮，強調(diào)公司治理，強調(diào)股東回報成為市場共同的關(guān)注點。我們持續(xù)推薦中特估，不是簡單的看好高股息。而是因為這可能成為未來1-2年賺錢效應(yīng)擴散，板塊估值提升的重要線索。
風險提示：海外經(jīng)濟衰退超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期
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