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基金三季報(bào)中蘊(yùn)含哪些投資機(jī)會(huì)
　　基金三季報(bào)披露接近完成，我們通過(guò)統(tǒng)計(jì)各個(gè)轉(zhuǎn)債持有基金數(shù)量的變動(dòng)分析3季度公募基金的調(diào)倉(cāng)行為和發(fā)掘個(gè)券投資機(jī)會(huì)。
　　去除新上市個(gè)券和退市個(gè)券后，通過(guò)計(jì)算個(gè)券的持有基金數(shù)量變動(dòng)的行業(yè)均值得到行業(yè)層面的調(diào)倉(cāng)結(jié)果。從行業(yè)的角度，煤炭、國(guó)防軍工、鋼鐵、基礎(chǔ)化工基金增配幅度較大，交通運(yùn)輸、通信、建筑裝飾減配幅度較為明顯。
　　我們可以觀察持有數(shù)量增加較多的個(gè)券，發(fā)掘投資機(jī)會(huì)。分兩個(gè)角度：一方面計(jì)算所有轉(zhuǎn)債持倉(cāng)基金數(shù)量增幅前20個(gè)券，另外計(jì)算二季度持倉(cāng)基金數(shù)量20家以下的樣本中，三季度增幅前20個(gè)券，用以挖掘一些關(guān)注度從低到高出現(xiàn)明顯上升的投資機(jī)會(huì)。
　　從第一個(gè)角度，建議關(guān)注天23轉(zhuǎn)、平煤、花園、睿創(chuàng)、精鍛等標(biāo)的；第二個(gè)角度建議關(guān)注神馬、愛(ài)瑪、立高、亞科等標(biāo)的。
　　可轉(zhuǎn)債周策略
　　本周正股指數(shù)明顯回暖，中證轉(zhuǎn)債相對(duì)上證指數(shù)走出超額收益；農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、食品飲料等板塊漲跌幅靠前。各平價(jià)區(qū)間價(jià)格中位數(shù)回升，交易額底部震蕩；用估值指數(shù)測(cè)算的行業(yè)估值變動(dòng)的角度，銀行、電子、非銀金融、醫(yī)藥生物等行業(yè)估值上升幅度靠前。
　　本周各股指均出現(xiàn)明顯回升，我們認(rèn)為近期政策層面上特別國(guó)債、匯金增持等事件使得投資者情緒有所恢復(fù)。經(jīng)濟(jì)層面逐步回暖，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升有助于指數(shù)走出反彈行情，當(dāng)前股指點(diǎn)位權(quán)益資產(chǎn)的性?xún)r(jià)比仍較高，建議適當(dāng)增配權(quán)益資產(chǎn)。
　　在轉(zhuǎn)債賽道方面，我們看好：（1）汽零板塊中機(jī)器人、智能駕駛等細(xì)分環(huán)節(jié)，建議關(guān)注豪能、聯(lián)創(chuàng)、精鍛、沿浦等標(biāo)的；（2）光刻膠、PCB、服務(wù)器相關(guān)的電子、通信細(xì)分，建議關(guān)注烽火、華正、興森、華懋等標(biāo)的；（3）防御性行業(yè)配置可關(guān)注煤炭、大金融、超跌的地產(chǎn)鏈，建議關(guān)注淮22、財(cái)通、歐22、蒙娜等標(biāo)的。
　　本周轉(zhuǎn)債估值回升，我們認(rèn)為若股指走出回升趨勢(shì)，當(dāng)前可能有部分轉(zhuǎn)債資金從防御性的行業(yè)流出，后續(xù)作為彈性配置的高端制造、科技成長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)回暖利好的周期、消費(fèi)或有機(jī)會(huì)承接回流的資金，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債的估值有上升的可能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，海外通脹和加息不確定性風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體信用風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期