>> 申萬宏源-關(guān)鍵假設(shè)表調(diào)整與交流精粹(2023年10月)：穩(wěn)增長、三季報(bào)，有什么值得期待？-231027
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 1278KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王勝,金倩婧,林麗梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
2023年10月8日，申萬宏源研究所召開了體系協(xié)同的月度觀點(diǎn)交流會(huì)，會(huì)上重點(diǎn)對(duì)近期穩(wěn)增長政策效果、各行業(yè)的三季報(bào)預(yù)期、以及科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)進(jìn)行分析展望，本次交流的亮點(diǎn)與主要觀點(diǎn)如下：
【穩(wěn)增長：城中村改造、化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方案有望逐步推出】地產(chǎn)分析師表示，十一假期期間，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)有所走弱，部分企業(yè)出現(xiàn)降價(jià)保量情況。整體看來，9月以來地產(chǎn)政策的刺激效果尚不明顯，核心原因是居民購買力預(yù)期尚未恢復(fù)。短期應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注城中村改造，一方面能夠通過建保障房、回遷房等拉動(dòng)投資，另一方面能通過貨幣化安置創(chuàng)造需求。城中村改造的落地或?qū)?dòng)2024年銷售面積的小幅回升。宏觀分析師認(rèn)為，目前城中村改造金融工具尚未明確，關(guān)注未來PSL等工具能否為城中村改造提供融資支撐。策略分析師認(rèn)為，化債有望加速推動(dòng)，將在一定程度上為金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性。債券分析師表示，9月內(nèi)蒙古率先披露特殊融資債，四季度有望加速。第四輪化債將在措施上具有較強(qiáng)的區(qū)域針對(duì)性，有助于降低弱資質(zhì)區(qū)域的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，中短久期下沉策略仍有一定挖掘空間。銀行分析師表示，政策性銀行、國有大行和當(dāng)?shù)爻砷L性銀行或?qū)⒊蔀榻鹑诨瘋髁Α?br> 【各行業(yè)三季報(bào)情況及2024年展望：三季報(bào)業(yè)績整體預(yù)期平淡，關(guān)注2024年景氣反轉(zhuǎn)行業(yè)】醫(yī)藥分析師表示，在醫(yī)藥反腐等利空影響下，市場(chǎng)對(duì)于三季報(bào)預(yù)期較為謹(jǐn)慎，但公司業(yè)績可能優(yōu)于市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。2024年醫(yī)藥行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)景氣反轉(zhuǎn)：1）政策端利空出盡，未來在創(chuàng)新藥支付等方面的利好值得期待；2）創(chuàng)新藥出海進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，出海邏輯有望強(qiáng)化；3）在低基數(shù)效應(yīng)下，2024年業(yè)績?cè)鏊賹⒊掷m(xù)回升。食品飲料分析師認(rèn)為，行業(yè)延續(xù)弱復(fù)蘇，三季報(bào)仍處于磨底階段。白酒呈現(xiàn)出分化趨勢(shì)，高端白酒、區(qū)域經(jīng)濟(jì)較優(yōu)的地方酒企有望維持強(qiáng)勢(shì)；消費(fèi)升級(jí)與消費(fèi)降級(jí)現(xiàn)象同時(shí)存在，利好200-500元價(jià)格帶酒企。23Q4-24H1有競爭力、品牌力的次高端酒企將率先恢復(fù)，由于白酒渠道杠桿處于低位，行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)之時(shí)有望收獲高彈性。紡織服裝分析師表示，服裝三季度由于高基數(shù)增速放緩，但四季度增速在低基數(shù)效應(yīng)下較為樂觀。在歐美需求復(fù)蘇帶動(dòng)下，24H1出口型公司業(yè)績恢復(fù)將更為強(qiáng)勁。軍工分析師表示，主機(jī)廠與航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績兌現(xiàn)能力較強(qiáng)，后續(xù)應(yīng)關(guān)注中調(diào)落地節(jié)奏。2024年將進(jìn)入“十四五”規(guī)劃后半階段，軍費(fèi)使用有望維持高增速。電新分析師表示，風(fēng)電方面，海風(fēng)政策迎來破局，項(xiàng)目逐步落地，板塊有望底部向上；光伏方面，未來半年仍處于產(chǎn)能出清階段；新能車方面，Q3產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)趨勢(shì)向好，但Q4環(huán)比提升幅度收窄，主要原因是8月車企價(jià)格戰(zhàn)透支“金九銀十”銷量。有色分析師認(rèn)為，新能源資源品及中游加工環(huán)節(jié)受制于供需格局惡化，三季報(bào)利潤整體承壓。半導(dǎo)體金屬在進(jìn)口替代+消費(fèi)電子需求回升下，行業(yè)景氣度修復(fù)。通信分析師表示，Q3-Q4算力網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈訂單逐漸兌現(xiàn)，業(yè)績較上半年有提升；H2運(yùn)營商招標(biāo)及大單數(shù)量較H1有所增加，設(shè)備環(huán)節(jié)增速將略好于H1。計(jì)算機(jī)分析師表示，Q3收入兌現(xiàn)延后，收入成本剪刀差邏輯將遞延至明年兌現(xiàn)。傳媒分析師表示，游戲業(yè)績分化，廣告環(huán)比改善，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)有望超市場(chǎng)預(yù)期。
【科技：華為產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)器人、AI產(chǎn)業(yè)鏈催化密集，建議密切跟蹤產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)】機(jī)械分析師表示，近期傅里葉機(jī)器人預(yù)售、韓國斗山上市、亞運(yùn)會(huì)機(jī)器人亮相，產(chǎn)業(yè)催化密集，繼續(xù)推薦目前處于快速迭代硬件方案中涉及到的各類零部件。汽車分析師認(rèn)為，華為手機(jī)帶來進(jìn)店客流量的爆發(fā)式增長，M7銷量超預(yù)期，未來有望穩(wěn)定破萬。電子分析師表示，華為手機(jī)回歸體現(xiàn)中國半導(dǎo)體能力，發(fā)布會(huì)展現(xiàn)品牌調(diào)性升格，星閃強(qiáng)化華為生態(tài)能力，華為未來或?qū)⑴c蘋果在高端化市場(chǎng)形成直接競爭，重新定義智能終端的創(chuàng)新者。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、全球經(jīng)濟(jì)下行幅度超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。
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