>> 德邦證券-百潤股份(002568)業(yè)績高增延續(xù)，龍頭地位強化-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
779KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊鵬 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告。2023前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.57億元，同比+49.35%；歸母凈利潤6.65億元，同比+118.19%；扣非歸母凈利潤6.49億元，同比+130.50%。其中2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入8.06億元，同比+32.54%；歸母凈利潤2.26億元，同比+169.02%；扣非歸母凈利潤2.18億元，同比+179.71%。
強爽微醺雙輪帶動收入高增。1）2023Q3預調酒業(yè)務實現(xiàn)收入7.18億元，同比增加34.46%。強爽方面，公司繼續(xù)保持精準高效的營銷投入加強強爽市場推廣，7月底，聯(lián)合王者榮耀人氣職業(yè)選手推出強爽專屬TVC；9月底，借助中國王者榮耀國家隊杭州亞運會奪冠，微博話題“中國電競強強強強爽強強強過想象”在一天內獲得超過6000萬閱讀量。同時，于6月推出強爽零糖版目前已具備4種新口味，市場反應較好。微醺方面，公司6月底對微醺進行包裝換新升級，并于8月官宣魏大勛成為微醺品牌大使。受新包裝、新代言及熱播劇《長相思》流量帶動影響，微醺終端銷售提振明顯，持續(xù)穩(wěn)定為公司貢獻增長。2）2023Q3香精香料業(yè)務實現(xiàn)收入0.88億元，同比增長18.68%。隨著食品飲料消費持續(xù)回暖，下游客戶新品需求穩(wěn)步恢復，香精香料業(yè)務有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。
收入增長帶動盈利更具彈性。23Q3公司實現(xiàn)毛利率68.84%，同比提高6.75pct；23Q3銷售費用率/管理費用率20.32%/5.87%，同比下降9.50pct/1.36pct。2022年上半年，受疫情影響，公司原材料、物流、營銷推廣受制明顯，進入2022三季度后開始逐月恢復，存在一定低基數(shù)效應。目前公司毛利率與費用率水平已實現(xiàn)恢復，與2021年同期水平相近，盈利能力保持穩(wěn)定，費用投放水平維持合理。伴隨著收入增長帶動毛利率與費用率水平恢復，2023Q3公司實現(xiàn)歸母凈利率28.06%，同比提高14.23pct。其中預調酒業(yè)務實現(xiàn)凈利潤4.78億元，同比提升296.22%。
產能布局進一步深入。8月25日，公司發(fā)布定向增發(fā)預案，擬擴建天津、佛山、成都三地的預調酒產線并于江蘇太倉新建生產基地，共計新增9000萬箱預調酒產能。自2022年四季度以來，公司產品出貨呈現(xiàn)加速增長趨勢，現(xiàn)有產能已基本達到飽和，新增產能將有助于公司滿足持續(xù)增長的市場需求，維護行業(yè)龍頭地位。目前公司在上海的生產基地預調酒年產能僅600萬箱，太倉生產基地將與上?；鼗檠a充，共同支撐華東市場。
烈酒業(yè)務穩(wěn)步推進。7月初，作為體現(xiàn)公司烈酒業(yè)務板塊形象和占位高品質白色烈酒的新產品“椒語”金酒及“嶺?！狈丶恿料?。公司烈酒業(yè)務板塊自2021年啟動以來持續(xù)穩(wěn)步推進，長期來看，烈酒業(yè)務將有望為公司開辟第二增長曲線。
投資建議：國內預調雞尾酒市場具有強勁的市場增長潛力和較大的增長空間，公司作為國內預調酒行業(yè)龍頭企業(yè)具備強勁先發(fā)優(yōu)勢，我們看好公司未來發(fā)展。預計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營收35.25/44.97/54.04億元，同比+35.9%/+27.6%/+20.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.61/11.42/14.31億元，同比+65.2%/+32.7%/+25.2%，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，原材料成本持續(xù)上漲，新品表現(xiàn)不及預期等
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