>> 東吳證券-南網(wǎng)能源(003035)2023年三季報點評：推進生物質(zhì)提質(zhì)增效，加快向負荷聚合商轉(zhuǎn)型-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁理,唐亞輝 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.96億元，同比增長3.0%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.47億元，同比增長-9.3%。單Q3看，實現(xiàn)營業(yè)收入8.92億元，同比增長8.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.53億元，同比增長-11.4%，業(yè)績符合預期。
受生物質(zhì)成本上升拖累，公司正戰(zhàn)略調(diào)整退出生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)。生物質(zhì)發(fā)電：受補貼拖欠+生物質(zhì)燃料價格上漲的影響，生物質(zhì)發(fā)電2023年前三季度實現(xiàn)收入1.33億元，同比增加-58.6%；受生物質(zhì)拖累影響，綜合資源利用板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.90億元，同比增長-39.9%，嚴重拖累公司業(yè)績。面對生物質(zhì)綜合利用業(yè)務(wù)的承壓，公司正在戰(zhàn)略調(diào)整退出生物質(zhì)發(fā)電，“一廠一策”推進生物質(zhì)項目提質(zhì)增效工作。綜合能源業(yè)務(wù)：公司戰(zhàn)略圍繞綜合能源供應商、服務(wù)商業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位，聚焦工商業(yè)分布式光伏和建筑節(jié)能業(yè)務(wù)，大力推進分散式風電開發(fā)，加快向負荷聚合商轉(zhuǎn)型。2023年前三季度實現(xiàn)工業(yè)節(jié)能板塊收入11.10億元，同比增長21.5%；實現(xiàn)建筑節(jié)能板塊收入6.55億元，同比增長16.3%；主營業(yè)務(wù)建筑節(jié)能和工業(yè)節(jié)能業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打、穩(wěn)步推進。公司持續(xù)深耕工業(yè)節(jié)能和建筑節(jié)能，加快向負荷聚合商轉(zhuǎn)型；搶抓分散式風電戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會，繼續(xù)看好公司綜合能源服務(wù)的發(fā)展前景、公司的搶先布局和行業(yè)地位。
工商業(yè)儲能側(cè)：關(guān)注下半年廣東蓄冷電價執(zhí)行情況，有望增厚項目盈利，調(diào)動項目積極性。2023年在分時電價的影響下，峰谷價差拉大，工商業(yè)儲能投資經(jīng)濟性逐漸顯現(xiàn)。若將電化學儲能分為電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)工商業(yè)去考慮，無疑電源側(cè)由發(fā)電企業(yè)買單，效率低；電網(wǎng)側(cè)優(yōu)選大功率、經(jīng)濟的抽蓄；而用戶側(cè)峰谷價差達0.7元以上，工商業(yè)儲能已經(jīng)具備經(jīng)濟性。6月5日廣東省發(fā)布《廣東省促進新型儲能電站發(fā)展若干措施的通知》，要求用戶側(cè)儲能電價參照蓄冷電價政策執(zhí)行。而廣東省蓄冷電價采用峰平谷的方式，峰平谷電價比例為1.65:1:0.25，調(diào)整后，廣東省用戶側(cè)儲能設(shè)施用電的峰谷電價差從4.5:1調(diào)整為6.6:1，峰谷差全國最大。關(guān)注蓄冷電價的落實執(zhí)行后對工商業(yè)儲能盈利性增厚。
盈利預測與投資評級：我們維持公司歸母凈利潤預測5.79/7.08/8.86億元，對應PE為36、29、24倍，繼續(xù)看好分時電價下工商業(yè)節(jié)能服務(wù)潛力，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)需求下降、競爭加劇造成產(chǎn)品價格和毛利率持續(xù)下降等
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