>> 國信證券-百潤股份(002568)強爽放量趨勢延續(xù)，盈利能力改善明顯-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張向偉,劉勻召 |
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公司公布2023年三季報：2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入24.57億元，同比增長49.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.65億元，同比增長118.19%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.49億元，同比130.50%。其中2023年第三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入8.06億元，同比增長32.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.26億元，同比增長169.02%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.18億元，同比179.71%。
核心大單品強爽延續(xù)放量趨勢，驅(qū)動公司收入快速增長。2023年第三季度預(yù)調(diào)酒實現(xiàn)營收7.18億元，同比增長約35%，分產(chǎn)品看，核心單品強爽在網(wǎng)絡(luò)熱度褪去后掃碼數(shù)持續(xù)提升，同時今年新推零糖強爽反饋良好，終端銷售占比已從2022年四季度的34%提升至目前50%以上，疊加5月提價，預(yù)計今年三季度強爽同比仍實現(xiàn)高速增長；微醺換新包裝后反響不錯，7月微醺廣告植入電視劇長相思、8月官宣魏大勛成為品牌大使，品牌曝光度持續(xù)提升，現(xiàn)已恢復(fù)正常增長，未來公司將針對微醺與清爽的核心人群做細分活動，預(yù)計將延續(xù)改善趨勢。
費用率大幅優(yōu)化，盈利能力改善明顯。2023年第三季度毛利率為68.84%，同比+6.75pcts，環(huán)比+2.58pcts，毛利率持續(xù)改善主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善疊加鋁罐等原材料及運費等成本回落；2023年第三季度銷售費用率為20.32%，同比-9.5pcts，主要系去年同期費率基數(shù)較高及規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)；2023年第三季度管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別分別為5.87%/3.2%/-0.12%，同比-1.36/-0.02/-0.54pcts，在以上因素共同影響下公司凈利率同比提升14.2pcts至27.97%，盈利能力維持較高水平。
前瞻布局烈酒業(yè)務(wù)，有望成為長期增長極。公司重視全產(chǎn)業(yè)鏈布局，布局崍州蒸餾廠，滿足基酒供應(yīng)的同時開展烈酒業(yè)務(wù)。7月初公司推出新品“椒語”金酒以及“嶺?！狈丶?，率先占位烈酒市場。同時，崍州蒸餾廠已掌握領(lǐng)先的威士忌釀造技術(shù)，威士忌產(chǎn)品主抓年輕消費者，不僅針對現(xiàn)有消費者，更針對不喝威士忌或區(qū)分不了威士忌的人群，目前已積累不少好評，預(yù)計2024年四季度將推出威士忌新品，可支撐單一麥芽、調(diào)和威士忌等產(chǎn)品種類，未來烈酒業(yè)務(wù)有望成為公司新的增長極。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲、行業(yè)競爭加劇，行業(yè)需求恢復(fù)不及預(yù)期等。
投資建議：我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2023/24收入為35.5/43.2億元，同比+36.8%/+21.7%，預(yù)計2023/24年歸母凈利潤為8.8/10.9億元，同比+69.0/+24.3%，當(dāng)前股價對應(yīng)2023/2024年31/25倍P/E，維持增持評級。
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