>> 中郵證券-匯中股份(300371)超聲流量表龍頭，基本面趨勢向上-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 633KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
劉卓 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年三季報，Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入3.25億元，同比減少8.01%；歸母凈利潤7660萬元，同比減少16.61%；扣非歸母凈利潤7315萬元，同比減少14.92%。
事件點評
短期業(yè)績受超聲水表拖累，不改長期向好趨勢。公司Q1-3營收同比下降，主因超聲水表收入同比減少所致，究其根源，是因為下游水務(wù)資本開支短期存在一定壓力，但長期來看，超聲水表計量特性較傳統(tǒng)機械表存在優(yōu)勢，不改長期滲透率上升的趨勢。
毛利率同比增加，期間費用率亦有所增加。公司Q1-3毛利率同增2.64pct至52.59%，期間費用率同增3.89pct至27.98%，其中，銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別同增1.69pct、1.00pct、1.14pct、0.06pct至12.37%、8.09%、7.54%、-0.02%。
與安富利簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，海外市場有望貢獻新增長點。7月，公司發(fā)布公告，與安富利就代理匯中全系列產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)的銷售展開戰(zhàn)略合作（其中澳大利亞、新西蘭地區(qū)為雙向獨家代理），海外市場有望貢獻新增長點。
供熱計量改革政策有望持續(xù)推進，帶動超聲熱量表需求。隨著各地陸續(xù)出臺供熱計量改革相關(guān)政策且監(jiān)管趨嚴，超聲熱量表作為落實供熱計量改革的關(guān)鍵設(shè)備，剛性有望持續(xù)加強，新建/存量建筑中超聲熱量表滲透率均有望持續(xù)提升。公司2020-2022年超聲熱量表收入均超億元，且產(chǎn)能儲備充足，具有先發(fā)優(yōu)勢。
盈利預測與估值
預計公司2023-2025年收入分別為5.3、6.84、8.66億元，同比增速分別為4.45%、29.11%、26.58%；歸母凈利潤分別為1.18、1.57、2.02億元，同比增速分別為8.32%、33.12%、29.05%。盡管公司短期業(yè)績受超聲水表拖累，但長期趨勢仍向好，且出口/超聲熱量表政策均有望帶來新的催化，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
超聲水表滲透率上升不及預期；供熱計量改革進度不及預期。
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