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事件概述：
　　公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。公司2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.63億元，同比+355.75%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.42億元，扭虧為盈；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.62億元，同比+650%。單Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.98億元，同比+307%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4946萬(wàn)元，同比+57%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5189萬(wàn)元，同比+65%。
　　分析判斷: 
　　主業(yè)全面復(fù)蘇，會(huì)展業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要Q3利潤(rùn)
　　2023年，公司會(huì)展業(yè)務(wù)迎來(lái)全面復(fù)蘇，1-9月舉辦了多場(chǎng)大型會(huì)議活動(dòng)，其中，主、承辦15場(chǎng)展會(huì)（單三季度舉行5場(chǎng)），總規(guī)模超105萬(wàn)平方米；舉辦6場(chǎng)路跑賽事（單3季度舉行2場(chǎng)），總參與人數(shù)超3.8萬(wàn)人；公司運(yùn)營(yíng)的上海世博展覽館共舉辦69場(chǎng)展會(huì)、活動(dòng)，總租館面積超751.1萬(wàn)平方米。主業(yè)復(fù)蘇下公司前三季度取得營(yíng)業(yè)收入9.63億元，同比+356%，單Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.98億元，同比+307%。Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4946萬(wàn)元，其中投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)為201萬(wàn)，環(huán)比大幅下滑（Q2為1.0億元），預(yù)計(jì)Q3歸母凈利潤(rùn)主要由主業(yè)貢獻(xiàn)。
　　Q3盈利能力超越21年同期，費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化
　　23Q3工博會(huì)、世界人工智能大會(huì)、華交會(huì)、上海國(guó)際廣告節(jié)等大型展會(huì)舉辦，2023Q3毛利率27%，同比2021年Q3提升7pct（22Q3業(yè)務(wù)受疫情影響較大，毛利率不具有參考性）。23Q3公司銷(xiāo)售費(fèi)用率3.1%，較21年同期下滑1.7pct；管理費(fèi)用率10.5%，較21年同期下滑0.7pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率達(dá)1.1%，較21年同期下滑0.7pct，費(fèi)用端持續(xù)優(yōu)化。
　　IP與資源優(yōu)勢(shì)突出，關(guān)注新展培育及國(guó)際化戰(zhàn)略
　　2023年6月21日，上海市商務(wù)委員會(huì)印發(fā)《上海市推動(dòng)會(huì)展經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展打造國(guó)際會(huì)展之都三年行動(dòng)方案（2023-2025年）》（滬商會(huì)展〔2023〕160號(hào)）。方案提出到2025年，上海會(huì)展配置全球資源能力進(jìn)一步提升，上海會(huì)展的全球影響力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，市場(chǎng)機(jī)制更加成熟、會(huì)展企業(yè)更有活力、品牌會(huì)展更加集聚，國(guó)際會(huì)展之都全面建成。公司作為上海國(guó)資委直屬企業(yè)，聚焦會(huì)展主業(yè)，掌握工博會(huì)、廣印展、世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)等核心IP，有望逐步開(kāi)啟“走出去”戰(zhàn)略。近期公司公告擬通過(guò)定增+股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式取得上海它布斯展覽公司41%股權(quán)，布局寵物會(huì)展市場(chǎng)，外延戰(zhàn)略再度推進(jìn)。同時(shí)，根據(jù)公司6月投關(guān)活動(dòng)記錄表，公司在高端裝備、人工智能等領(lǐng)域自主孵化新展會(huì)，有望助力長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
　　投資建議
　　我們維持之前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25實(shí)現(xiàn)收入分別為17.0/20.2/23.0億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.0/3.0/3.5億元，EPS分別為0.57/0.58/0.66元。參考2023年10月27日收盤(pán)價(jià)9.61元/股，對(duì)應(yīng)最新PE分別為17x/17x/15x，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）公司核心會(huì)展IP影響力衰退；（2）公司新IP培育不及預(yù)期；（3）外延并購(gòu)不及預(yù)期。