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策略摘要
　　本周瀝青期貨盤(pán)面有所反彈，帶動(dòng)裂解價(jià)差上漲、基差走弱。往前看，考慮到瀝青估值仍不高，如果原油價(jià)格維持調(diào)整狀態(tài)，BU裂解價(jià)差存在進(jìn)一步的修復(fù)機(jī)會(huì)，需持續(xù)關(guān)注委內(nèi)瑞拉船期以及終端資金的變化情況。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　本周BU呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)，表現(xiàn)強(qiáng)于原油端，盤(pán)面裂解價(jià)差有所修復(fù)。
　　國(guó)內(nèi)供給：參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青裝置開(kāi)工率錄得43.08%，環(huán)比前一周下降0.4%。未來(lái)一周，鎮(zhèn)海煉化存在停產(chǎn)瀝青的可能性，但由于部分本周復(fù)產(chǎn)瀝青或提高瀝青生產(chǎn)負(fù)荷的煉廠短期內(nèi)或?qū)⒕S持穩(wěn)定生產(chǎn)，整體裝置開(kāi)工負(fù)荷或邊際增加。
　　需求：“金九銀十”來(lái)臨后瀝青終端需求跟隨季節(jié)性改善，但并無(wú)突出亮點(diǎn)。未來(lái)一周，華北、東北地區(qū)氣溫或持續(xù)偏高，利于項(xiàng)目趕工收尾；但華南、江南地區(qū)將有明顯的降雨過(guò)程，預(yù)計(jì)道路項(xiàng)目開(kāi)工受阻；其他地區(qū)氣候相對(duì)適宜，有利于道路項(xiàng)目展開(kāi)，但終端資金較差或限制瀝青需求的釋放。整體來(lái)看，北方地區(qū)瀝青剛性需求將呈現(xiàn)季節(jié)性下滑，南方地區(qū)瀝青剛需存在一定支撐，但增量需要資金狀況的改善。
　　庫(kù)存：瀝青絕對(duì)庫(kù)存水平仍處于中低位。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青煉廠庫(kù)存錄得117.03萬(wàn)噸，環(huán)比前一周增加0.62%；與此同時(shí)瀝青社會(huì)庫(kù)存錄得104.65萬(wàn)噸，環(huán)比前一周下降3.25%。
　　邏輯：本周瀝青期貨盤(pán)面有所反彈，帶動(dòng)裂解價(jià)差上漲、基差走弱。從背后驅(qū)動(dòng)來(lái)看，美國(guó)暫停對(duì)委內(nèi)瑞拉制裁以及新增萬(wàn)億國(guó)債的消息對(duì)瀝青市場(chǎng)有潛在利多效應(yīng)。但國(guó)內(nèi)基本面暫時(shí)還并沒(méi)有明顯的驅(qū)動(dòng)或矛盾：供應(yīng)受到抑制、需求缺乏亮點(diǎn)，庫(kù)存維持中低位，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)也相對(duì)平淡。往前看，考慮到瀝青估值仍不高，如果原油價(jià)格維持調(diào)整狀態(tài)，BU裂解價(jià)差存在進(jìn)一步的修復(fù)機(jī)會(huì)，需持續(xù)關(guān)注委內(nèi)瑞拉船期以及終端資金的變化情況。
　　策略
　　單邊中性，短期觀望為主；逢低多BU裂解價(jià)差
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅上漲；瀝青終端需求不及預(yù)期；稀釋瀝青供應(yīng)未受影響