>> 西部證券-2023Q3基金季報分析：減持電新、TMT，回歸消費(fèi)-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 1281KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
易斌 |
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資產(chǎn)配置層面，23Q3權(quán)益型基金股票倉位環(huán)比回升。整體來看，23Q3權(quán)益型基金股票倉位環(huán)比回升0.61%，處于2004年以來94.8%分位。
風(fēng)格配置層面，23Q3權(quán)益型基金回歸消費(fèi)、金融風(fēng)格，成長風(fēng)格倉位下滑。23Q3消費(fèi)和周期以及金融風(fēng)格均獲較大增持。另一方面，Q3成長風(fēng)格遭較大減持，但當(dāng)前倉位仍處于歷史83.1%分位，此外穩(wěn)定風(fēng)格變化較小。與市場市值占比相比，當(dāng)前權(quán)益基金主要超配了消費(fèi)和成長風(fēng)格資產(chǎn)，低配了金融、周期以及穩(wěn)定風(fēng)格資產(chǎn)。
大類配置層面，23Q3上游材料、消費(fèi)和金融地產(chǎn)板塊獲增持，TMT與中游制造板塊持倉高位下滑。23Q3大類板塊邊際變化顯示，一方面，機(jī)構(gòu)主要增配上游材料金融地產(chǎn)以及消費(fèi)板塊；另一方面，2季度倉位提升較多的中游制造和TMT板塊倉位均在3季度遭高位減持。
行業(yè)層面，23Q3增配集中在食品飲料、醫(yī)藥生物、非銀金融和電子，減倉集中在電力設(shè)備以及計算機(jī)、通信、傳媒等TMT行業(yè)。從增減配行業(yè)來看三季度基金行業(yè)配置有幾大線索：
一是PPI觸底回升帶動基金開始增持上游材料行業(yè)如石油石化、煤炭等；二是TMT熱度退卻，Q2遇冷的消費(fèi)行業(yè)重新獲基金布局；三是公募基金對TMT板塊偏好繼續(xù)分化，除軟件端（計算機(jī)）在Q3進(jìn)一步被減持外，傳媒以及通信等Q2大幅增持的行業(yè)也出現(xiàn)倉位下滑，而受益于華為產(chǎn)業(yè)鏈以及國產(chǎn)替代概念，電子行業(yè)倉位在Q3逆勢提升；四是電力設(shè)備倉位仍遭持續(xù)回調(diào)。
Q3內(nèi)外資配置分歧仍較大。與外資相比，公募基金Q3偏愛食品飲料、非銀金融以及醫(yī)藥生物、電子等行業(yè)，上述行業(yè)在Q3均獲公募基金增持但外資出現(xiàn)凈流出。而外資偏愛通信，Q3獲得外資凈流入但遭公募減持。此外汽車、家用電器、煤炭等行業(yè)在Q3均獲內(nèi)外資增持，而電力設(shè)備、計算機(jī)以及國防軍工等行業(yè)則在Q3被內(nèi)外資共同減持。
醫(yī)藥、食飲個股獲更多流入，電力設(shè)備個股遭大規(guī)模減持。從Q3倉位前20個股來看，食品飲料個股最多達(dá)5支，其中山西汾酒、古井貢酒、立訊精密，紫金礦業(yè)，中信證券進(jìn)入前20重倉股。從流入口徑來看，Q3加倉規(guī)模最多的個股為藥明康德、貴州茅臺和山西汾酒，而前20流出股中電力設(shè)備個股達(dá)10個。
基金經(jīng)理從業(yè)年限看，23Q3全年齡段加倉非銀、石油石化。從基金經(jīng)理從業(yè)年限角度來看配置變動偏好，23Q3全年齡段加倉非銀、石油石化和基礎(chǔ)化工，減倉電力設(shè)備、傳媒和通信；高年限偏好加倉機(jī)械設(shè)備、電子，中低年限集中加倉醫(yī)藥生物、食品飲料，減倉電力設(shè)備、國防軍工、計算機(jī)。
基金管理規(guī)模看，百億基金偏好醫(yī)藥生物和建筑材料。從基金管理規(guī)模來看配置變動偏好，23Q3百億及以上基金較其他規(guī)模基金加倉偏好醫(yī)藥生物和建筑材料，全規(guī)模段基金均加倉醫(yī)藥生物、食品飲料、非銀金融等，均減倉計算機(jī)、電力設(shè)備、國防軍工、通信和公用事業(yè)。
風(fēng)險提示：基金季報重倉無法完全反應(yīng)全部持倉情況。
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