>> 西南證券-金博股份(688598)2023年三季報點評：盈利底部確認(rèn)，靜待新業(yè)務(wù)放量-231027
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
1350KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓晨,敖穎晨,謝尚師 |
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事件：公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.78億元，同比下降23.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.12億元，同比下降37.21%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.61億元，同比下降78.24%。23Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.71億元，同比下降9.69%；歸母凈利潤2883萬元，同比下降77.61%；扣非歸母凈利潤86萬元，同比下降98.43%。
光伏熱場競爭格局改善，盈利底部有望回升。公司2022年開始主動塑造市場競爭格局，光伏產(chǎn)品銷售價格下調(diào)。受此影響Q3單季度營收及利潤均有所下滑。Q3公司綜合毛利率26.77%，環(huán)比下降10.27pp。在產(chǎn)品銷售價格環(huán)比大幅下降，營收環(huán)比下滑的背景下，公司費(fèi)用控制良好。23Q3期間費(fèi)用率23.07%，環(huán)比下降2.26pp。目前光伏熱場行業(yè)僅兩家龍頭廠商微利，二三線廠商虧損，行業(yè)格局已經(jīng)大幅改善。展望明年，光伏熱場行業(yè)幾乎無新增產(chǎn)能。熱場價格已自底部開始回升，主要原材料碳纖維價格也處于下降通道，后續(xù)光伏熱場業(yè)務(wù)盈利將迎來底部回升。
鋰電領(lǐng)域熱場新品完成小批量交付，負(fù)極代工產(chǎn)能順利爬坡。鋰電領(lǐng)域，公司成功開發(fā)出了磷酸鐵鋰正極材料燒結(jié)與負(fù)極材料高溫碳化用碳/碳匣缽、負(fù)極石墨化艾奇遜坩堝爐用碳/碳坩堝及負(fù)極石墨化箱式爐用碳/碳箱板、碳/碳立柱等鋰電池用碳/碳系列熱場產(chǎn)品，為鋰電池材料制備提供高性能的碳基復(fù)合材料熱場部件，并成功應(yīng)用于公司年產(chǎn)10萬噸鋰電池負(fù)極材料用碳粉制備一體化示范線I期項目（5萬噸），該項目已完成調(diào)試投產(chǎn)，目前出貨量實現(xiàn)穩(wěn)步提升，鋰電負(fù)極代加工及碳基材料熱場產(chǎn)能目前處于產(chǎn)能爬坡階段，其中碳/碳匣缽已小批量交付。
碳陶盤量產(chǎn)車型正式交付，短纖盤產(chǎn)品有望打入中端車市場。公司碳/陶制動盤首個量產(chǎn)項目，也是國內(nèi)首個搭載碳/陶制動盤的量產(chǎn)車型——廣汽埃安昊鉑SSR上市交付，標(biāo)志著碳陶制動盤從0到1的突破。近期，比亞迪也為漢EV等車型提供碳陶制動盤改裝選項。10月23日，公司發(fā)布KBC-S麒麟系列短纖維碳/陶制動盤、KPC系列高性能碳/陶盤用剎車片為客戶提供高性能碳/陶摩擦副整體解決方案。碳/陶短纖盤價格999元起，將大幅降低碳/陶剎車盤成本，加速在中高端車型的滲透率提升。同時，公司與長華集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，基于在各自材料及應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)和市場優(yōu)勢，共同推進(jìn)滿足碳/陶制動盤使用的盤體連接件（合頭）、緊固件產(chǎn)品的研發(fā)，加速滿足公司碳/陶制動盤產(chǎn)品規(guī)模化、品質(zhì)化及高性價比的需求，共同推進(jìn)碳/陶制動盤產(chǎn)品在下游主機(jī)廠的推廣和應(yīng)用，
盈利預(yù)測與投資建議。我們調(diào)整公司23~25年盈利預(yù)測至4.7、7.0、9.5億元，對應(yīng)PE 25、17、12倍。光伏熱場價格底部回升盈利反轉(zhuǎn)；鋰電負(fù)極代工及熱場業(yè)務(wù)彈性較大，碳陶剎車盤加速推進(jìn)。給予目標(biāo)價100.60元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險，光伏熱場行業(yè)競爭加劇風(fēng)險
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