>> 國信證券-云天化(600096)延續(xù)較好經(jīng)營業(yè)績，持續(xù)提升一體化運營優(yōu)勢-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大?。?/td>
| 664KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊林,張瑋航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司積極把握市場變化趨勢，穩(wěn)定延續(xù)了較好的經(jīng)營業(yè)績。公司發(fā)布《2023年第三季度報告》：2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入533.03億元（同比-5.59%）、歸母凈利潤37.04億元（同比-27.80%）。其中，2023Q3單季度，公司實現(xiàn)營收180.84億元（同比-8.83%）、歸母凈利潤10.27億元（同比-38.31%）。在外部市場環(huán)境產(chǎn)生較大波動的背景下，雖主要產(chǎn)品銷售價格同比走低，但公司持續(xù)提升一體化運營優(yōu)勢，強化成本費用了控制，仍然延續(xù)了較好的經(jīng)營業(yè)績。同時，公司內(nèi)部經(jīng)營層面對財務(wù)管控能力一步加強、“改革賦能”成效顯著、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)已大幅改善。
磷礦石資源品屬性凸顯，積極落實化肥保供穩(wěn)價政策。磷礦方面，稀缺資源屬性凸顯。公司擁有豐富的磷礦資源儲備，現(xiàn)有原礦生產(chǎn)能力1450萬噸/年，是我國最大的磷礦采選企業(yè)之一。受前三季度季度安全檢查和國慶期間減產(chǎn)、四川雷波地區(qū)減產(chǎn)等影響，近期磷礦石供應(yīng)整體表現(xiàn)趨緊?？紤]到磷礦石的強資源屬性以及地域集中性，我們看好長期維度磷礦石供應(yīng)將持續(xù)緊張。磷肥方面，近期磷肥冬儲春耕需求有前置意向，一銨價格率先探漲，二銨價格小幅回暖。公司積極落實國內(nèi)化肥保供穩(wěn)價政策，持續(xù)統(tǒng)籌做好國內(nèi)、國際磷肥市場的資源配置與優(yōu)化。目前，云天化已提出了走“綠色環(huán)保、智能釋放、高效施用”的新型肥料發(fā)展道路，將綠色智能肥料作為企業(yè)綠色高質(zhì)量發(fā)展的重要新動力。
把新能源新材料產(chǎn)業(yè)打造成為公司未來結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方向。公司緊抓國家大力發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)的歷史性機遇，正穩(wěn)步推進50萬噸磷酸鐵項目建設(shè)，一期10萬噸已于2022年9月建成投產(chǎn)，2023年3月底已達到預(yù)定可使用狀態(tài)。此外，參股公司氟磷電子5000噸/年六氟磷酸鋰等項目目前已正常運行中。未來公司將把新能源新材料產(chǎn)業(yè)打造成為結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方向，加大研發(fā)創(chuàng)新力度，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、持續(xù)深化改革。
風(fēng)險提示：原材料價格波動；下游需求不及預(yù)期；在建項目進展不及預(yù)期等。
投資建議：維持“買入”評級。磷化工景氣度仍有望持續(xù)較長一段時間，公司將通過深化改革、創(chuàng)新發(fā)力，繼續(xù)推動高質(zhì)量發(fā)展。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別46.30/48.56/51.71億元，同比增長-23.1%/4.9%/6.5%；攤薄EPS=2.52/2.65/2.82元，對應(yīng)當(dāng)前股價對應(yīng)PE=7.0/6.5/5.6X。維持“買入”評
|
|
