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事件：新華社北京9月6日電，礦山安全生產(chǎn)事關(guān)人民群眾生命財(cái)產(chǎn)安全，事關(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會穩(wěn)定大局，是安全生產(chǎn)的重中之重。中共中央辦公廳國務(wù)院辦公廳發(fā)表關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)礦山安全生產(chǎn)工作意見。
　　磷礦石資源有望進(jìn)一步集中在龍頭手中，落后小產(chǎn)能淘汰進(jìn)度加快。意見中指出，要嚴(yán)格非煤礦山源頭管控，分類處置不具備安全生產(chǎn)條件的礦山，推進(jìn)尾礦庫閉庫銷號，實(shí)施非煤礦山整合重組。我們認(rèn)為，黨中央意見高屋建瓴，對于磷礦石資源未來分布格局會產(chǎn)生重大影響。嚴(yán)格非煤礦山源頭管控將提高磷礦石開采進(jìn)入門檻，后來者獲取礦山難度加大；分類處置不具備安全生產(chǎn)條件的礦山，推進(jìn)尾礦庫閉庫銷號意見將加快目前落后的小產(chǎn)能、停產(chǎn)產(chǎn)能退出，存量磷礦石資源進(jìn)一步收縮；實(shí)施非煤礦山整合重組將有助于龍頭企業(yè)兼并重組中小企業(yè)，實(shí)現(xiàn)磷礦石資源集中度進(jìn)一步提升。磷礦石國內(nèi)主要分布在湖北、云南、貴州、四川等省份，本意見有助于省內(nèi)磷礦石資源進(jìn)一步集中，利好磷礦石龍頭企業(yè)，磷礦石價(jià)格周期性有望減弱，作為戰(zhàn)略性資源，磷礦石價(jià)格中樞可能會逐步抬高。
　　23年8月底磷礦價(jià)格再次開始上漲，未來擁磷礦者才為王。我們在2022年全年反復(fù)強(qiáng)調(diào)磷礦石緊張程度緩解可能性不大，主產(chǎn)地湖北、四川、貴州、云南均在逐步清退小產(chǎn)能，未來三年內(nèi)新增產(chǎn)能較少。對應(yīng)的磷肥屬于剛性需求，同時(shí)22-23年是磷酸鐵產(chǎn)能投放大年，對于磷礦石需求快速提升。在經(jīng)歷過磷肥價(jià)格回調(diào)等事件后，高品位磷礦石價(jià)格有所回調(diào)，但從8月底起又開始上漲，價(jià)格從800元/噸漲至850元/噸左右。全球范圍來看，中國磷化工工藝走在世界前列，未來中國有望成為全世界范圍內(nèi)主要的電池生產(chǎn)國。國家規(guī)定儲能材料不能用三元材料，磷酸系較為受益。另外各家新能源企業(yè)均在云南投資建廠，磷酸鐵鋰等新能源材料中占據(jù)核心地位的還是磷礦資源，擁有磷礦資源的企業(yè)成本低，競爭力強(qiáng)。云天化目前是國內(nèi)磷礦資源儲量產(chǎn)能位列前列的公司，未來有望優(yōu)先受益于云南新能源發(fā)展。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。我們預(yù)測未來預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為715.48億元、722.63億元和758.76億元，歸母凈利潤分別為57.28億元、66.49億元和71.03億元，EPS分別為3.12元、3.62元和3.87元。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為5.7倍、4.9倍和4.6倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：磷酸鐵項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、大宗商品價(jià)格波動。