>> 國信證券-金能科技(603113)三季度毛利率維持低位，等待需求復蘇-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 387KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
樊金璐,胡瑞陽 |
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核心觀點
公司第三季度小幅盈利，實現當年業(yè)績轉正。2023年前三季度公司實現營業(yè)總收入109.14億元，同比下降22.60%；歸母凈利潤0.06億元，同比下降97.82%；扣非凈利潤-1.12億元，同比下降225.07%。主要系產品價格降低。其中2023Q3，公司實現歸母凈利潤0.67億元，同比降低22.20%；實現扣非凈利潤0.53億元，同比增長1663.57%。
公司主要產品價格、銷售收入均有所下降。2023Q3公司烯烴產品銷量19.70萬噸，同比下降18.06%；銷售收入11.29億元，同比下降30.71%；銷售單價5732.34元/噸，同比下降15.44%。炭黑產品銷量16.03萬噸，同比下降6.04%；銷售收入11.71億元，同比下降19.97%；銷售單價7306.72元/噸，同比下降14.82%。煤焦產品銷量32.61萬噸，同比增長13.97%；銷售收入7.13億元，同比下降12.28%；銷售單價2185.69元/噸，同比下降23.04%。精化產品銷量0.57萬噸，同比增長11.52%；銷售收入1.14億元，同比下降22.14%；銷售單價19958.03元/噸，同比下降30.18%。
公司主要原材料價格以跌為主。公司采購煤炭Q3均價為1693.31元/噸，環(huán)比下降4.76%；采購煤焦油Q3均價為4214.06元/噸，環(huán)比增長20.48%；采購蒽油Q3均價為4058.06元/噸，環(huán)比增長6.22%；采購丙烷Q3均價為4056.25元/噸，環(huán)比下降1.41%。
成本下降，毛利率略改善，但仍在低位。2023Q3公司實現毛利率5.23%，同比提升1.81pct，環(huán)比提升2.53pct，有所改善，主要系煤炭、丙烷等主要原材料價格回落。
投資建議：調低盈利預測，維持“買入”評級。綜合考慮商品價格下降、毛利率低位等對業(yè)績的影響，下調盈利預測，預計公司23-25年收入分別為154.5/175.5/220.9億元，歸母凈利潤1.6/5.2/8.4億元（原為3.4/6.6/9.0億元），每股收益23-25年分別為0.18/0.61/0.98元。考慮公司堅持發(fā)展循環(huán)經濟，具備成本比較優(yōu)勢，新建烯烴、精細化工等項目將帶來規(guī)模化一體化效益，產業(yè)鏈進一步向新材料延伸，成長性較好，維持“買入”評級。
風險提示：化工品需求下降、突發(fā)事件擾動、安全生產事故影響、公司在建產能不及預期。
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