>> 西南證券-東鵬飲料(605499)2023年三季報點(diǎn)評：Q3加速增長，品類、區(qū)域結(jié)構(gòu)優(yōu)化-231028
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 1176KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱會振,夏霽 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入86.4億元，同比增長30%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.6億元，同比增長42%。其中2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入31.8億元，同比增長35.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.5億元，同比增長33.2%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.1億元，同比增長46.4%。
品類、區(qū)域結(jié)構(gòu)優(yōu)化，Q3收入快速增長。1、分品類看，前三季度東鵬特飲、其他飲料分別實現(xiàn)營業(yè)收入79.9億元（+25.1%）、6.4億元（+165.3%）。500ml金瓶銷量持續(xù)提升，帶動公司收入、利潤快速增長。公司以咖啡飲料、電解質(zhì)飲料為第二成長曲線，三季度推出生椰拿鐵、青檸味“補(bǔ)水啦”、無糖茶等新品，市場反饋較好。2、分渠道看，廣東區(qū)域、全國區(qū)域、直營本部分別實現(xiàn)營業(yè)收入29.4億元（+10%）、47.3億元（+44.2%）、10億元（41.8%）。區(qū)域營收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，華東、西南、華北增速亮眼。
成本費(fèi)用管控優(yōu)秀，盈利能力保持高位。1、前三季度公司毛利率42.5%，同比提升0.8pp，主要由于聚酯切片等其他原材料采購價格同比下降，覆蓋白砂糖采購價格上漲的壓力。2、前三季度銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為16.4%、3%、0.5%，基本保持穩(wěn)定。財務(wù)費(fèi)用率-0.3%，同比下降0.8pp，主要由于利息收入增加。3、前三季度凈利率19.2%，同比提升1.6pp，依然保持較高盈利水平。
七大生產(chǎn)基地保障長期產(chǎn)能空間。公司已擁有增城基地、華南基地、東莞基地、安徽基地、南寧基地、重慶基地、海豐基地共七大生產(chǎn)基地，同時布局浙江基地、長沙基地，其中浙江基地將于2023年下半年投產(chǎn)。新增生產(chǎn)基地將有效保障長期需求空間，并通過規(guī)模優(yōu)勢降低單位成本。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為20.0億元、25.3億元、31.0億元，EPS分別為5.02元、6.34元、7.74元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為38倍、30倍、25倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：全國化推廣不及預(yù)期風(fēng)險；原材料價格大幅波動風(fēng)險；食品安全等風(fēng)險。
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