>> 華西證券-奧銳特(605116)業(yè)績超市場預(yù)期，地屈孕酮制劑開始貢獻(xiàn)業(yè)績增量-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
959KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
崔文亮,徐順利 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
公司發(fā)布2023年三季報：公司2023年前三季度實現(xiàn)收入9.22億元，同比增長20%、實現(xiàn)歸母凈利潤2.33億元，同比增長25%、實現(xiàn)扣非凈利潤為1.95億元，同比增長6.68%。
分析判斷:
業(yè)績超市場預(yù)期，地屈孕酮制劑開始貢獻(xiàn)業(yè)績增量
公司23Q3單季度實現(xiàn)收入3.70億元，同比增長42%，我們判斷主要受益于①首仿藥地屈孕酮制劑在23Q3開始逐漸業(yè)績增量；②抗腫瘤、女性健康類等原料藥品種呈現(xiàn)持續(xù)放量中。公司23Q3毛利率為64.37%，環(huán)比23Q2的54.90%和22Q3的46.45%，均呈現(xiàn)顯著提升，我們判斷主要受益于高毛利業(yè)務(wù)收入占比提升。展望未來，地屈孕酮、阿比特龍、氟美松和氟替卡松、依普利酮等產(chǎn)品繼續(xù)呈現(xiàn)增長中，疊加新產(chǎn)品（布瓦西坦、貝派度酸、恩雜魯胺、諾西那生鈉、恩雜魯胺、多替拉韋鈉、司美格魯肽等）和地屈孕酮等制劑陸續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量，我們判斷未來3~5年將持續(xù)處于快速增長中。
布局多肽和寡核苷酸等新業(yè)務(wù)，為中長期業(yè)務(wù)增長賦能
公司2021年通過收購和自建的模式，實現(xiàn)多肽和寡核苷酸等新業(yè)務(wù)布局，其中多肽業(yè)務(wù)主體卓肽醫(yī)藥23H1實現(xiàn)收入1007.89萬元、寡核苷酸業(yè)務(wù)主體奧銳特生物23H1實現(xiàn)收入207.85萬元。目前公司司美格魯肽原料藥發(fā)酵車間廠房建設(shè)已完成，合成車間廠房在建設(shè)中，預(yù)期建設(shè)完成后將能年產(chǎn)300公斤原料藥。公司已形成寡核苷酸原料藥從毫克級到百克級的研發(fā)、生產(chǎn)到全球注冊能力，正在開發(fā)多個寡核苷酸原料藥產(chǎn)品，為公司未來業(yè)績貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
業(yè)績預(yù)測及投資建議
公司持續(xù)深耕特色原料藥領(lǐng)域，展望未來幾年存量品種（地屈孕酮、阿比特龍、氟替卡松、依普利酮等）持續(xù)放量以及潛在重磅產(chǎn)品（布瓦西坦、恩雜魯胺、布地奈德、諾西那生鈉、多替拉韋鈉和司美格魯肽等）陸續(xù)進(jìn)入商業(yè)化，以及疊加制劑一體化下地屈孕酮等品種貢獻(xiàn)增量和戰(zhàn)略布局的小核酸多肽業(yè)務(wù)為中長期業(yè)績增長增添動力，我們判斷公司未來幾年將繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長?？紤]到產(chǎn)品業(yè)績波動，調(diào)整前期盈利預(yù)測，即我們預(yù)測2023-2025年營業(yè)收入從12.41/15.46/19.13億元調(diào)整為12.86/16.54/20.44億元，對應(yīng)EPS從0.63/0.82/1.10元調(diào)整為0.69/0.95/1.33元，對應(yīng)2023年10月30日收盤價23.91元/股，PE分別為35/25/18倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
在研產(chǎn)品線推進(jìn)不及預(yù)期；地屈孕酮制劑銷售低于預(yù)期；匯率波動和地緣政治對公司業(yè)務(wù)造成不確定性；戰(zhàn)略布局的小核酸和多肽業(yè)務(wù)未來發(fā)展有不確定性風(fēng)險。
|
|
