>> 中原證券-光伏行業(yè)月報：光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格下行，三季度業(yè)績呈分化態(tài)勢-230930
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 1073KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
唐俊男 |
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投資要點：
10月光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)繼續(xù)向下探底。本月光伏行業(yè)大幅跑輸滬深300指數(shù)，成交環(huán)比略微放量。個股跌多漲少，投資者情緒較為低迷。帝科股份、亞瑪頓、金開新能、金博股份、鹿山新材、高測股份股票二級市場表現(xiàn)居前。
國內(nèi)太陽能發(fā)電裝機保持旺盛，太陽能電池出口增速繼續(xù)收窄。9月我國新增裝機15.78GW，同比增長94.10%；1-9月光伏新增裝機量128.94GW，同比增長145.13%。2023年9月，我國太陽能電池出口金額242.55億元，同比下滑5.2%，但跌幅延續(xù)8月份收窄趨勢。出口疲軟預計與2022年同期高基數(shù)、歐洲市場庫存消化以及海外安裝力度不足有關(guān)。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格跌幅明顯，后續(xù)仍有下行壓力。截至2023年10月25日，多晶硅致密料平均價格82元/kg，較上月底下降5.75%。單晶硅片182mm/150μm (RMB)、210mm對應的均價分別為2.55、3.45元/片，較上月底變化-17.21%%和-15.44%。單晶PERC電池片- 182mm / 23%+ (RMB)、單晶PERC電池片-210mm / 23%+ (RMB)銷售均價0.51元/瓦、0.53元/瓦，較上月底變化-19.05%和-24.29%。182mm單面單晶PERC組件、210mm單面單晶PERC組件價格分別為1.13、1.14元/瓦，較上月底下滑6.61%和6.56%。硅片和電池環(huán)節(jié)清庫存，價格顯著下跌，后續(xù)仍存減產(chǎn)壓力。
光伏板塊三季度業(yè)績分化明顯，供給壓力加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰。從已經(jīng)披露的光伏上市公司三季報來看，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)和具體公司業(yè)績出現(xiàn)明顯分化。其中，上游硅料、硅片、光伏逆變器環(huán)節(jié)利潤整體下滑幅度較大，光伏設(shè)備、太陽能電池和一體化廠商仍有較好業(yè)績表現(xiàn)。供給壓力逐步增加背景下，行業(yè)進入洗牌階段。各企業(yè)的市場開拓能力和成本控制力差異逐步顯現(xiàn)。
投資建議：截至2023年10月27日，光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931151）PE(TTM)12.20倍，處于歷史估值分位數(shù)0.43%的位置；PB(LF)估值2.38倍，處于歷史26.52%分位。目前光伏行業(yè)PE估值水平處于歷史最低水平，市場已經(jīng)充分演繹產(chǎn)能過剩預期和未來行業(yè)增速放緩預期。從長期來看，光伏行業(yè)市場滲透率較低、轉(zhuǎn)換效率更高的新電池技術(shù)不斷迭代，光伏行業(yè)面臨的全球性市場需求較為廣闊。中國的頭部光伏企業(yè)在全球范圍內(nèi)擁有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，有望穿越周期，實現(xiàn)持續(xù)成長。短期中美關(guān)系有階段緩和跡象，美聯(lián)儲加息接近尾聲，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，宏觀層面對市場負面影響有望改善。建議投資者關(guān)注TOPCon和BC電池設(shè)備、一體化組件廠和電池片頭部企業(yè)。
風險提示：國際貿(mào)易政策變化風險；全球裝機需求不及預期風險；階段性供需錯配，產(chǎn)能過剩，盈利能力下滑風險。
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