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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.1億元（+8.6%），歸母凈利潤(rùn)10.7億元（+18.5%），扣非歸母凈利潤(rùn)9.1億元（+19.4%）。單Q3季度實(shí)現(xiàn)收入23.3億元（+85.8%），歸母凈利潤(rùn)5.4億元（+70.2%），扣非凈利潤(rùn)5.1億元（+71.9%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　血制品業(yè)務(wù)基本符合預(yù)期，后續(xù)看流感疫苗放量。剔除華蘭疫苗后，2023Q3公司血制品實(shí)現(xiàn)收入7.6億元（同比+1%），考慮到三季度外部環(huán)境變化以及公司采漿量增長(zhǎng)情況，我們認(rèn)為業(yè)績(jī)符合預(yù)期。下半年來(lái)看，重點(diǎn)關(guān)注流感疫苗終端接種情況，考慮到今年有望成為流感疫苗銷(xiāo)售大年，流感疫苗今年有望貢獻(xiàn)顯著業(yè)績(jī)。此外2022年2月，公司首家取得四價(jià)流感疫苗（兒童劑型）的《藥品注冊(cè)證書(shū)》，可用于6-36個(gè)月齡兒童接種，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空白，進(jìn)一步鞏固公司在流感疫苗行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位。
　　河南新批漿站陸續(xù)開(kāi)始采漿，公司采漿量有望加速增長(zhǎng)。公司采漿站數(shù)量從2018年到2021年一直都是25個(gè)，近幾年采漿量普遍維持在1000噸上下，公司22年完成8家漿站單采血漿許可證的換發(fā)工作，按計(jì)劃推進(jìn)河南省7家漿站的驗(yàn)收進(jìn)度。2023年5月，伊川單采血漿站、潢川單采血漿站和商水單采血漿站取得河南省《單采血漿許可證》，8月夏邑漿站取得《單采血漿許可證》。此外在重慶等公司具有優(yōu)勢(shì)地區(qū)或存在進(jìn)一步獲批采漿站的可能，公司采漿量成長(zhǎng)空間得到大幅提升，我們預(yù)計(jì)2023年采漿量有望突破1300噸，2026年有望突破2000噸。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。考慮到血制品業(yè)務(wù)和流感疫苗具有較大彈性，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為13.9/16.9/20.2億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 29/24/20倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期；政策超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。