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事件：
　　公司公布2023Q3業(yè)績(jī)報(bào)告。根據(jù)公司公告，公司2023Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.23億元，同比增長(zhǎng)7.69%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.44億元，同比增長(zhǎng)25.84%。公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.10億元，同比增長(zhǎng)13.67%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.93億元，同比增長(zhǎng)50.06%。公司2022Q3業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　航空新材料主業(yè)需求加速釋放，帶動(dòng)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)公司公告，公司2023前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.23億元（yoy+7.69%）。分產(chǎn)品看，航空新材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.5億元，同比增長(zhǎng)6.97%，主要系航空復(fù)合材料原材料產(chǎn)品和剎車(chē)制品銷(xiāo)售增長(zhǎng)所致；機(jī)床裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.43億元，同比增長(zhǎng)17.50%，主要系專(zhuān)用裝備及航空零部件加工業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)所致。我們分析認(rèn)為，隨著軍機(jī)加速放量和民航訂單加速落地，航空新材料業(yè)務(wù)下游需求持續(xù)放量，預(yù)計(jì)公司全年?duì)I收有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
　　降本增效疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。根據(jù)公司公告，公司2023Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.93億元（yoy+50.06%）,前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.44億元（yoy+25.84%）。我們分析認(rèn)為：1）公司減少營(yíng)運(yùn)成本和冗余支出，降本增效成果顯著，2023Q1-Q3凈利率為23.43%，較去年同期提升3.54pcts；2）公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升毛利率較高的航空新材料業(yè)務(wù)占比，拉動(dòng)盈利水平大幅提升，2023Q1-Q3整體毛利率為37.44%，較去年同期提升4.45pcts。隨著下游需求持續(xù)釋放和規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。
　　現(xiàn)金流充足穩(wěn)健，研發(fā)投入加碼未來(lái)。根據(jù)公司公告，公司2023前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流較去年同期增加2.09億元，回款情況良好，在手現(xiàn)金流充裕；公司2023前三季度研發(fā)投入1.14億元，同比增加35.59%?，F(xiàn)金流增加顯示公司經(jīng)營(yíng)情況良好、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力強(qiáng)，研發(fā)投入增加表明公司大力促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，提升產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)增奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　我國(guó)航空復(fù)合材料行業(yè)核心企業(yè)，下游需求放量助力業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)。1）目前?？哲娭髁C(jī)型仍處于更新?lián)Q代加速狀態(tài)，疊加新型號(hào)復(fù)材應(yīng)用比例提升，航空復(fù)材有較高的需求增長(zhǎng)空間；2）國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)開(kāi)啟商業(yè)化進(jìn)程，民航飛機(jī)制造業(yè)轉(zhuǎn)型疊加國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)需求上升，國(guó)內(nèi)先進(jìn)復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)持續(xù)高景氣；3）公司占據(jù)軍民用航空復(fù)材核心地位，有望充分享受市場(chǎng)擴(kuò)張紅利，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)將保持較高復(fù)合增速。
　　維持盈利預(yù)測(cè)及維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們維持2023-25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)10.2/13.6/17.0億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為34/25/20倍?？紤]到公司作為航空碳纖維復(fù)材領(lǐng)域核心企業(yè)，受未來(lái)軍民機(jī)需求放量共同驅(qū)動(dòng)，公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?nèi)杂型掷m(xù)高增長(zhǎng)，因此維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍費(fèi)增速不達(dá)預(yù)期；裝備采購(gòu)不及預(yù)期；航空復(fù)材需求不及預(yù)期