>> 光大證券-無錫銀行(600908)2023年三季報點評：規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴伲Y產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰 |
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事件：
10月30日，無錫銀行發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收34.9億，同比增長0.9%，歸母凈利潤16.8億，同比增長16.1%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）為12.14%，同比下降0.54pct。
點評：
營收、盈利增速略有放緩。前三季度無錫銀行營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為0.9%、-3.7%、16.1%，增速分別較上半年下降1.9、6.1、4.5pct。其中，凈利息、非息收入增速分別為-0.7%、5.7%，較上半年分別變動0.85、-10.1pct。拆分盈利增速結(jié)構(gòu)：（1）凈利息收入“量增難抵價降”，規(guī)模對業(yè)績增速貢獻(xiàn)程度邊際提升，但息差收窄對業(yè)績拖累亦有所加大。（2）非息收入增長放緩，對盈利增速拉動作用環(huán)比減弱。（3）撥備仍為拉動盈利增長的主要貢獻(xiàn)項，且拉動作用邊際提升，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健基礎(chǔ)上，撥備對盈利形成一定反哺。
規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴?，對公貸款投放景氣度較好。3Q23末，無錫銀行總資產(chǎn)、生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為11%、10.9%、11.1%，較2Q末分別提升1.9、1.9、0.7pct，規(guī)模擴(kuò)張仍維持較高強(qiáng)度。貸款方面，單三季度新增34億，同比多增11億，占生息資產(chǎn)比重較年中下降0.15pct至60.3%。結(jié)構(gòu)層面，3Q單季對公、零售、票據(jù)分別新增25、0、8億，同比分別多增16億，少增1、4億，“對公強(qiáng)、零售弱”格局仍有延續(xù)。公司表示Q4將持續(xù)加大對三農(nóng)、普惠小微及零售類貸款資源支持力度，進(jìn)一步提升其占比，年內(nèi)信貸增速高于去年同期的目標(biāo)實現(xiàn)難度較小。非信貸類資產(chǎn)方面，金融投資、金融同業(yè)資產(chǎn)季內(nèi)分別新增2、26億，在去年同期較低基數(shù)上同比多增20、11億，二者合計占生息資產(chǎn)比重近40%，較年中提升0.15pct，非信貸類資產(chǎn)配置保持一定強(qiáng)度。
存款增長提速，對公活期增勢較優(yōu)。3Q23末，無錫銀行總負(fù)債、付息負(fù)債、存款同比增速分別為10%、9.4%、13.8%，較上季末分別提升2.2、1.9、1.6pct，存款增速穩(wěn)中有升，對負(fù)債端擴(kuò)張形成較強(qiáng)支撐。單三季度存款新增42億，同比多增28億，占付息負(fù)債比重較2Q末下降0.35pct至92.8%。分期限看，3Q單季定期、活期存款分別新增-8、23億，同比分別少增29億，多增23億，季末定期占存款比重較年中下降2pct至69%。其中，公司定期季內(nèi)減少22.3億，同比少增24.8億，構(gòu)成定期存款少增主要拖累項?；钇诖婵钪?，公司活期季內(nèi)新增14.2億，同比多增26.9億，季內(nèi)對公貸款投放保持較高景氣度情況下，對應(yīng)低成本活期存款派生增加，對存款增長形成有效支撐。市場類負(fù)債方面，季末應(yīng)付債券、金融同業(yè)負(fù)債分別新增0.1、10.7億，同比分別持平，多增10億，二者合計占付息負(fù)債比重較上季末提升0.35pct至7.2%。
NIM仍面臨一定收窄壓力。測算結(jié)果顯示，前三季度無錫銀行凈息差為1.62%，較上半年收窄2bp，較年初收窄14bp。其中，生息資產(chǎn)收益率較上半年下行4bp，6月、8月LPR利率下行等因素影響下，存量貸款定價下行壓力仍存。負(fù)債端，付息負(fù)債成本率較上半年下行1bp，零售定期存款多增背景下，負(fù)債成本仍維持較強(qiáng)剛性。公司官網(wǎng)顯示，9月21日再度調(diào)整部分存款掛牌利率，其中活期下調(diào)10bp，成本改善效果可即刻顯現(xiàn)；零售1Y、2Y、3Y、5Y期分別下調(diào)10、20、25、25bp，對公2Y期下調(diào)10bp，3Y期上調(diào)10bp，負(fù)債成本結(jié)構(gòu)性優(yōu)化效果有望逐顯現(xiàn)。往后看，受LPR連續(xù)下調(diào)、存量按揭利率壓降、政策支持城投化債等因素影響，預(yù)計年內(nèi)貸款收益率下行趨勢難改。負(fù)債端，短期內(nèi)成本管控措施的效果較難顯現(xiàn)，預(yù)計Q4息差仍面臨一定收窄壓力。
非息收入增速下降，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入為主要拖累項。前三季度無錫銀行非息收入9億（YoY+5.7%），占營收比重較上半年下降2.3pct至25.7%。其中，前三季度手續(xù)費(fèi)及傭金收入1.3億（YoY-40%），延續(xù)負(fù)增態(tài)勢，占非息收入比重較上半年下降3.3pct至14.1%。凈其他非息收入7.7億（YoY+20.8%），占非息收入比重較上半年提升3.3pct至86%，構(gòu)成非息增長主要支撐。其中，投資收益5.2億（YoY+12.2%），占凈其他非息收入比重較上半年提升6.4pct至67.6%。
不良率小幅上行，撥備覆蓋率維持高位。3Q末，無錫銀行不良率0.78%，較年中小幅上升1bp，仍保持歷史低位運(yùn)行；關(guān)注率0.43%，較上季末上升12bp，前瞻性指標(biāo)略有波動。季末不良余額11億，3Q單季新增0.3億，同比多增0.2億。3Q末撥備余額60億，季內(nèi)新增0.9億，同比少增0.6億。測得前三季度年化信用成本0.34%，較上半年下降2bp，延續(xù)年內(nèi)壓降態(tài)勢，預(yù)計撥備計提及存量核銷力度均略有放緩。3Q末撥備覆蓋率較上季末下降6.3pct至547.4%，仍居可比同業(yè)前列；撥貸比4.25%，較上季末小幅下降4bp，風(fēng)險抵補(bǔ)能力整體較強(qiáng)，撥備反哺利潤空間充裕。
資本充足率安全邊際較厚。3Q末，公司核心一級/一級/資本充足率分別為11%、12.3%、14.2%，較年中分別下降0.5、0.6、0.5pct。季末風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增速6.9%，較年中提升3.4pct，規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴賹Y本消耗強(qiáng)度有所上升。當(dāng)前公司30億可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例較低，最新轉(zhuǎn)股價5.43元/股，強(qiáng)贖價7.06元/股，當(dāng)前股價5.2元/股，尚未觸及轉(zhuǎn)股價。前三季度公司盈利增速16
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