>> 安信證券-浩洋股份(300833)新品延期短期影響Q3收入，看好后續(xù)經(jīng)營穩(wěn)中向好-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅乾生 |
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事件：浩洋股份發(fā)布2023年三季度報告。23Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.11億元，同比增長8.77%；歸母凈利潤3.11億元，同比增長2.81%；扣非后歸母凈利潤3.01億元，同比增長3.12%。23Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.02億元，同比下降15.76%；歸母凈利潤0.87億元，同比下降30.95%；扣非后歸母凈利潤0.83億元，同比下降33.06%。
23Q3行業(yè)需求持續(xù)旺盛，新產(chǎn)品延期交付致短期收入承壓
23Q3舞臺燈光行業(yè)整體維持較高景氣度，海外演唱會市場需求持續(xù)旺盛，國內(nèi)舞臺燈光收益疫后需求釋放快速增長。公司23Q3實現(xiàn)營業(yè)總收入3.02億元，同比下降15.76%，收入短期承壓主要系：1）公司恩平新產(chǎn)能建設(shè)仍在完善中，暫未貢獻(xiàn)增量；2）恩平新廠房仍在調(diào)試中，與原有番禺廠房的人員平衡、管理優(yōu)化仍需調(diào)整；3）新品二代激光燈量產(chǎn)過程中需要調(diào)整時間。展望23Q4，二代激光燈調(diào)整基本結(jié)束開始正常量產(chǎn)，疊加去年基數(shù)較低，收入增速有望回升。此外，公司加快提升產(chǎn)能，推進(jìn)產(chǎn)能項目建設(shè),待新產(chǎn)能投產(chǎn)有望貢獻(xiàn)增量。
23Q3毛利率同環(huán)比提升，匯兌收益較低財務(wù)費用率下降
23Q1-3公司綜合毛利率為50.93%，同比下降0.2pct,主要系毛利率較低的國內(nèi)營收占比提升。其中，23Q3綜合毛利率為51.60%，同比增長0.26pct，環(huán)比增長1.85pct，我們分析主要系高毛利率的雅頓營收占比環(huán)比提升。
期間費用方面，23Q1-3公司期間費用率為13.32%，同比增長1.66pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為7.53%/5.78%/3.77%/-3.77%，同比分別+0.75/-0.94/-0.35/+2.21pct。其中，23Q3公司期間費用率為15.84%，同比增長7.14pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為7.93%/6.69%/4.58%/-3.36%，同比分別+1.81/-0.01/+1.13/+4.20pct。23Q3公司費用率顯著提升，主要系營收收縮所致，其中財務(wù)費用率同比增長，主要系23Q3匯率波動產(chǎn)生的匯兌收益減少、22Q3匯兌收益基數(shù)較高所致。
綜合影響下，23Q1-3公司凈利率為30.72%，同比下降1.78pct；23Q3凈利率為28.92%，同比下降6.37pct，環(huán)比下降2.56pct。
投資建議：我們預(yù)計浩洋股份2023-2025年營業(yè)收入為13.94、18.97、24.22億元，同比增長14.01%、36.07%、27.67%，歸母凈利潤為4.37、5.68、7.49億元，同比增長22.55%、30.09%、31.93%，對應(yīng)PE估值16.6x、12.8x、9.7x，給予24年21xPE，對應(yīng)目標(biāo)價138.46元，維持“買入-A”的投資評級。
風(fēng)險提示：原料價格波動風(fēng)險；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險；大股東減持風(fēng)險。
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