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事件概述
　　好太太發(fā)布2023年三季報(bào)：2023Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.16億元，同比+10.71%，歸母凈利潤(rùn)2.38億元，同比+38.33%，扣非后歸母凈利2.29億元，同比+29.91%;單季度看，Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.97億元，同比+3.16%，歸母凈利潤(rùn)0.88億元，同比+28.37%，扣非后歸母凈利0.80億元，同比+16.24%?，F(xiàn)金流方面，2023Q1-3公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為3.25億元，同比增長(zhǎng)5.54倍，主要系報(bào)告期內(nèi)收到貨款增加。
　　分析判斷:
　　Q3營(yíng)收增速有所放緩，盈利能力持續(xù)提升
　　Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.97億元，同比+3.16%，Q3單季度營(yíng)收增速較Q2有所放緩我們預(yù)計(jì)系其短期線(xiàn)下渠道有所擾動(dòng)。公司卡位智能晾曬行業(yè)，公司在線(xiàn)上渠道注重培育新品類(lèi)，在產(chǎn)品端實(shí)現(xiàn)了包括殺菌消毒、智能交互、人體感應(yīng)等多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域突破，不斷提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，其作為晾曬龍頭有望憑借多年行業(yè)深耕及自身品牌、口碑等優(yōu)勢(shì)享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利。
　　盈利能力方面，2023Q1-3公司毛利率、凈利率分別為50.5%、21.3%，同比分別+5.4pct、+4.3pct；Q3單季度毛利率、凈利率分別為52.8%、22.1%，同比分別+6.0pct、+4.3pct。毛利率提升我們預(yù)計(jì)系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，凈利率提升幅度較毛利率小系期間費(fèi)用率同比小幅提升。期間費(fèi)用方面，2023Q1-3公司期間費(fèi)用率為26.1%，同比+1.0pct，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為18.8%/5.0%/2.8%/-0.5%，同比分別+1.6pct/-0.5pct/-0.3pct/+0.1pct；Q3單季度期間費(fèi)用率為26.58%，同比+0.69pct，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為19.9%/4.6%/2.8%/-0.6%，同比分別+1.2pct/-0.3pct/+0.0pct/-0.3pct。前三季度銷(xiāo)售費(fèi)用率提升較多我們預(yù)計(jì)系營(yíng)銷(xiāo)推廣等相關(guān)支出增加所致。
　　投資建議
　　公司晾衣架產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，且零售渠道變革增強(qiáng)公司在終端的把控能力，電商渠道持續(xù)快速發(fā)展，大宗工程渠道積極拓展。我們維持此前營(yíng)收預(yù)測(cè)，23－25年公司營(yíng)收分別為16.94、20.51、24.65億元，考慮到公司高毛利新品放量帶動(dòng)盈利能力提升，我們將23-25年EPS預(yù)測(cè)分別由0.77、0.92、1.08元調(diào)整至0.81、0.99、1.20元，對(duì)應(yīng)2023年10月30日收盤(pán)價(jià)15.8元/股，PE分別為19/16/13倍，考慮到公司所處智能家居賽道快速發(fā)展及自身作為龍頭有望充分受益，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　房地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；主要原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；智能門(mén)鎖銷(xiāo)售不及預(yù)期；經(jīng)銷(xiāo)商模式風(fēng)險(xiǎn)