>> 銀河證券-中國中冶(601618)業(yè)績穩(wěn)步增長，海外訂單表現(xiàn)亮眼-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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銀河證券 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。
業(yè)績增長較為穩(wěn)健，新簽訂單增速有所放緩。2023Q1-3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4673.25億元，同比增長17.70%，實現(xiàn)歸母凈利潤81.84億元，同比增長21.94%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤79.49億元，同比增長20.36%。單季度來看，2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入1328.66億元、同比增長23.20%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.66億元、同比增長14.99%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤9.68億元，同比下降1.81%。公司2023Q1-3新簽合同額9819.3億元，同比增長5.0%，其中，三季度新簽合同額2,600.4億元，同比減少9.8%。5000萬元以上的新簽訂單中，房屋建設(shè)/交通及基礎(chǔ)設(shè)施/冶金工程/其他分別新簽合同額4805.6/1469.9/1154.4/1738.6億元，分別同比+3.1%/-3.7%/-4.8%/+29.7%。
毛利率同比小幅下滑，經(jīng)營現(xiàn)金流流出增加。2023Q1-3，公司毛利率為9.22%，較去年同期下降0.4pct，凈利率為2.25%，較去年同期持平。2023Q1-3，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出224.77億元，較去年同期多流出209.07億元，現(xiàn)金流持續(xù)承壓，主要是經(jīng)營活動支付的現(xiàn)金增加。
海外訂單高增長，“一帶一路”市場多點(diǎn)突破。2023年Q1-3，公司新簽海外合同額人民幣328.2億元，較上年同期增長32.6%。公司高度重視“一帶一路”共建國家業(yè)務(wù)機(jī)會，在孟加拉國簽署安瓦爾綜合鋼廠160萬噸聯(lián)合鋼廠項目，在印尼簽約MMP鎳冶煉EPC項目，在馬來西亞承攬民都魯單晶項目，在柬埔寨新簽環(huán)海鉑萊國際酒店等多個高端房建項目，海外市場多點(diǎn)突破。10月18日，第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇在北京舉行，共150多個國家的代表參會。習(xí)總書記在開幕式發(fā)表主旨演講，宣布中國支持高質(zhì)量共建“一帶一路”的八項行動。企業(yè)家大會簽約額972億美元創(chuàng)新高，基建央國企達(dá)成項目合作，中冶集團(tuán)巴布亞新幾內(nèi)亞瑞木項目團(tuán)隊與新加坡綜合電池金屬有限公司簽署鎳鈷礦石供應(yīng)框架協(xié)議。公司海外業(yè)務(wù)有望受益于“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展實現(xiàn)新突破。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年營收分別為6918.77億元、8001.90億元、9182.25億元，分別同增16.41%、15.65%、14.75%，歸母凈利潤分別為120.84億元、141.62億元、164.63億元，分別同增17.64%、17.19%、16.25%，EPS分別為0.58元/股、0.68元/股、0.79元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為5.68倍、4.84倍、4.17倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險
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