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貴金屬：繼續(xù)看好價(jià)格走勢(shì)
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息漸緩。22年3月以來美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)加息11次、累計(jì)加息525BP，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率升至5.50%。22年12月，美聯(lián)儲(chǔ)首次放緩加息，單次加息幅度由75BP降至50BP，并在23年2月進(jìn)一步降至25BP；23年6月，美聯(lián)儲(chǔ)首次暫停加息，并在9月再次跳過加息，加息頻率開始下降。
　　美國經(jīng)濟(jì)或面臨衰退壓力。（1）23年10月美國制造業(yè)PMI為50.0，雖邊際回升但仍處枯榮線邊緣，相較22年3月（首次加息）的58.8顯著下降；同時(shí)，10月服務(wù)業(yè)PMI為50.9，僅小幅超過枯榮線，相較22年3月（首次加息）的58.0顯著下降，或喻示美國服務(wù)業(yè)同樣面臨壓力。（2）9月，企業(yè)調(diào)查口徑下美國新增非農(nóng)就業(yè)33.6萬人，但家庭調(diào)查口徑下僅新增8.6萬人，同時(shí)全職就業(yè)減少2.2萬人、連續(xù)3個(gè)月下降，兼職就業(yè)則增加15.1萬人。美國就業(yè)結(jié)構(gòu)或存在一定問題，就業(yè)市場(chǎng)火熱的延續(xù)性存疑。
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息有望于年內(nèi)結(jié)束。根據(jù)CME在10月25日的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)有望在今年結(jié)束加息，并存在降息預(yù)期，或利好黃金、白銀等貴金屬的價(jià)格上行。
　　全球央行持續(xù)凈買入黃金。2022年，全球央行凈購入黃金1081.61噸，同比+140.30%，占當(dāng)年黃金總需求的比重為23%，顯著高于2016年8%的水平，增長幅度明顯。2023上半年，全球央行繼續(xù)加大購金力度，實(shí)現(xiàn)黃金凈購入386.88噸，同比+60.53%。
　　巴以沖突于10月升級(jí)，更添全球地緣關(guān)系的不確定性+油價(jià)托升動(dòng)力。巴以沖突升級(jí)，增添全球地緣關(guān)系的不確定性，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒或上行；此外，中東地區(qū)不確定性升級(jí)，尤其涉及沙特等產(chǎn)油國家對(duì)此次沖突的態(tài)度，有望為全球油價(jià)增添托升動(dòng)力，在美聯(lián)儲(chǔ)或難以繼續(xù)大幅加息的背景下，有望造成通脹邊際上揚(yáng)，進(jìn)而可能在今年四季度迎來風(fēng)險(xiǎn)高+通脹高+加息末期的貴金屬利好局面。
　　在此預(yù)期下，近期黃金、白銀價(jià)格均維持高位，且相比9月末、10月初出現(xiàn)明顯反彈，有望利好行業(yè)板塊的盈利能力。
　　建議關(guān)注：赤峰黃金、銀泰黃金、山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、興業(yè)銀錫、盛達(dá)資源、湖南黃金、西部黃金等貴金屬板塊公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、美聯(lián)儲(chǔ)政策風(fēng)險(xiǎn)：若美聯(lián)儲(chǔ)加息政策超預(yù)期，將影響各金屬價(jià)格，導(dǎo)致相關(guān)金屬價(jià)格下行的風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、下游需求不及預(yù)期：若全球宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期，影響金屬下游需求導(dǎo)致金屬價(jià)格受影響。