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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　長(zhǎng)絲回暖帶動(dòng)公司Q3業(yè)績(jī)環(huán)比改善，長(zhǎng)絲高景氣度有望持續(xù)。行業(yè)格局向好，印尼項(xiàng)目有望開(kāi)啟長(zhǎng)遠(yuǎn)成長(zhǎng)空間。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)以及2024年目標(biāo)價(jià)：因?yàn)殚L(zhǎng)絲需求回暖價(jià)差擴(kuò)大，我們上調(diào)公司2023-2025年EPS為0.66/1.55/1.81元（原來(lái)為0.61/1.44/1.64元）。結(jié)合可比公司估值給予2024年12倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)為18.60元（原為17.28元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　Q3業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期，Q3持續(xù)盈利：公司2023前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收617.42億元，同比+30.84%，歸母凈利潤(rùn)9.04億元，同比-53.82%。其中Q3歸母凈利潤(rùn)7.98億元，同比+318.03%，環(huán)比+34.12%，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。Q3業(yè)績(jī)環(huán)比改善的原因是①三季度消費(fèi)旺季帶動(dòng)主要產(chǎn)品長(zhǎng)絲價(jià)差環(huán)比擴(kuò)大；②長(zhǎng)絲以及原油上漲帶來(lái)庫(kù)存收益；③浙石化業(yè)績(jī)環(huán)比改善。
　　下游需求逐步修復(fù)，項(xiàng)目落地貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)：三季度下游需求旺季帶動(dòng)長(zhǎng)絲價(jià)格回暖，價(jià)差擴(kuò)大，Q3單季度長(zhǎng)絲POY/FDY/DTY均價(jià)分別為7753/8888/9248元/噸，環(huán)比+1.32%/+2.12%/+2.69%，價(jià)差分別環(huán)比+9.51%/+2.8%/+7.62%。2023年公司項(xiàng)目有序建設(shè)，宇欣與嘉通長(zhǎng)絲陸續(xù)落地，兩套PTA進(jìn)入試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)年底還有新建中昆長(zhǎng)絲裝置落地投產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
　　受益行業(yè)格局向好，印尼項(xiàng)目打開(kāi)成長(zhǎng)空間：長(zhǎng)絲行業(yè)CR3超60%集中度高，2023年后新增產(chǎn)能放緩，龍頭充分受益。公司啟動(dòng)泰昆石化印尼北加煉化項(xiàng)目強(qiáng)化一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，將開(kāi)啟長(zhǎng)遠(yuǎn)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目申報(bào)審批的風(fēng)險(xiǎn)，海外地緣政治波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)