>> 西部證券-芯能科技(603105)23Q3業(yè)績點評：Q3業(yè)績略有下滑，可轉(zhuǎn)債發(fā)行有望推進電站建設(shè)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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芯能科技23Q1-Q3實現(xiàn)收入5.44億元，同比+4.83%，歸母凈利潤1.86億元，同比+15.49%。23Q3公司實現(xiàn)收入2.12億元，同比-5.45%，環(huán)比+3.86%，歸母凈利潤0.77億元，同比-4.87%，環(huán)比-3.01%。
天氣原因與電力供需緩解導致短期業(yè)績承壓。隨著公司自持電站規(guī)模的穩(wěn)步擴大，23年前三季度光伏發(fā)電收入及毛利較上年同期保持增長。但23Q3來看光伏發(fā)電收益較上年同期略有減少，主要原因是：1）受陰雨、臺風天氣的影響，光伏發(fā)電等效小時數(shù)較上年同期減少41小時，單位發(fā)電量有所降低，但我們認為這更多是短期因素影響，并非影響公司競爭力的長期競爭因素，未來有望逐步好轉(zhuǎn)。2）23Q3綜合度電收入較上年同期降低0.02元/度。主要原因是缺電現(xiàn)象較上年有所緩解，電力交易損益分攤相應減少，光伏度電價格有所降低。
可轉(zhuǎn)債發(fā)行通過審批，為電站擴容提供充足資金。10月24日公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債募集說明書，發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過8.8億元，其中將6.16億元用于55個分布式光伏電站建設(shè)（共投資7.23億元），項目建成后總裝機容量約為166.26MW，建設(shè)周期約1年，2.64億元用于償還銀行貸款。我們預計募集落地后，有望帶動公司分布式電站建設(shè)進度加快。
布局工商業(yè)儲能，有望貢獻增長第二極。公司目前已經(jīng)布局工商業(yè)儲能領(lǐng)域，且存在示范項目，在浙江兩充兩放與高峰谷價差的驅(qū)動下，我們預計公司有望快速擴張工商業(yè)儲能業(yè)務，同時公司也布局戶儲產(chǎn)品，規(guī)劃離網(wǎng)儲能逆變器、便攜式移動電源和并離網(wǎng)儲能逆變器三類產(chǎn)品，儲能業(yè)務有望成為公司增長第二極。
投資建議：預計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤2.25/3.05/3.65億元，同比+17.4%/35.6%/19.5%，EPS分別為0.45/0.61/0.73元，維持“買入”評級。
風險提示：組件價格超預期上行，行業(yè)發(fā)展政策不及預期
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