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前三季度營收增長17.7%，歸母凈利增長21.9%。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4673億元，同比+17.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤81.8億元，同比+21.9%。單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1328.7億元，同比+23.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利9.7億元，同比+15.2%，三季度公司營收業(yè)績均繼續(xù)保持較快增長。
　　Q3新簽合同略有放緩。2023年前三季度公司新簽合同額9819.3億元，同比+5.0%，其中新簽海外合同額328.2億元，同比+32.6%。單三季度公司新簽合同額2593億元，同比-11.2%，7-9月單月新簽合同額分別為789/872/932億元，單月同比+1.8%/-18.8%/-9.8%。
　　工程結(jié)算進(jìn)度偏慢，回款壓力仍大，經(jīng)營性現(xiàn)金流階段性承壓。2023年公司在手“合同凈資產(chǎn)”（合同資產(chǎn)與合同負(fù)債之差）達(dá)到歷年較高水平，反映工程確認(rèn)結(jié)算進(jìn)度偏慢。截止2023年Q3末，公司在手合同資產(chǎn)1411.7億元，環(huán)比Q2末增加13.8億元，低于合同負(fù)債增幅34.3億元，反映Q3工程結(jié)算進(jìn)度邊際改善。Q3公司應(yīng)收票據(jù)和賬款增加101.4億元，遠(yuǎn)高于應(yīng)付票據(jù)和賬款增幅6.5億元，Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出79.6億元，同比多流出62.2億元，反映公司四季度回款壓力仍然較大。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司作為冶金建設(shè)龍頭企業(yè)，積極拓展非鋼業(yè)務(wù)，結(jié)合工程技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在多領(lǐng)域打造差異化競(jìng)爭(zhēng)力，旗下礦產(chǎn)資源開發(fā)業(yè)務(wù)盈利能力較強(qiáng)，進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)潛力充足。預(yù)測(cè)公司2023-2025年歸母凈利潤120.7/137.7/160.4億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為6.3/5.5/4.8X。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國際經(jīng)驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)；安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；海外新增礦產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；礦產(chǎn)資源價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等