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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　10月30日，公司發(fā)布三季報(bào)：
　　1）23年前三季度，公司營(yíng)收142億元，同比+27%，歸母凈利潤(rùn)同比16億元，同比+32%，扣非凈利潤(rùn)15億元，同比+28%；2）23Q3，公司營(yíng)收50億元，同/環(huán)比+16%/+7%，歸母凈利潤(rùn)5.0億元，同/環(huán)比+0.4%/-21%，扣非凈利潤(rùn)4.7億元，同/環(huán)比-3%/-22%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司營(yíng)收增長(zhǎng)來(lái)自于Q3下游需求增長(zhǎng)，未來(lái)將受益于華為問(wèn)界、理想純電、小米及大客戶(hù)新車(chē)型開(kāi)始銷(xiāo)售。
　　拆分和分析如下：
　?。?）收入：除大客戶(hù)外，華為、小米、蔚來(lái)、理想等在手訂單開(kāi)始量產(chǎn)，占比逐步提升。利潤(rùn)：公司Q3匯兌損失0.4億元，扣除匯兌影響后，利潤(rùn)5.4億元，環(huán)比+2%。
　?。?）利潤(rùn)率：23Q3，公司銷(xiāo)售毛利率22.7%，環(huán)比-0.6pct，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，銷(xiāo)售凈利率10.1%，環(huán)比-4pct，主要系Q2匯兌收益較高。
　?。?）費(fèi)用：Q3匯兌損失0.4億元，增加財(cái)務(wù)費(fèi)用。23Q3，公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.3%/3.2%/5.1%/1.7%，環(huán)比分別+0.3/+0.4/0/+3pct。
　　開(kāi)拓機(jī)器人業(yè)務(wù)，打開(kāi)未來(lái)發(fā)展空間。公司研發(fā)的機(jī)器人直線執(zhí)行器和旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器，已經(jīng)多次向客戶(hù)送樣，獲得客戶(hù)認(rèn)可及好評(píng)。
　　為滿(mǎn)足客戶(hù)要求，公司需要2023年完成4套生產(chǎn)線的安裝調(diào)試，形成年產(chǎn)10萬(wàn)臺(tái)的一期產(chǎn)能，后續(xù)將年產(chǎn)能提升至百萬(wàn)臺(tái)。機(jī)器人前景廣闊，有利于公司打開(kāi)未來(lái)的發(fā)展空間。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤(rùn)分別為22/30/40億元，同比增加27%/40%/32%，對(duì)應(yīng)PE 30/22/16倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。