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事件：
　　2023年10月30日，公司發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入22821億元，同比-7.06%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1317億元，同比+9.77%。2023Q3單季，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8023億元，同比-4.58%，環(huán)比+7.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)464億元，同比+21%，環(huán)比+11%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　一、油氣兩大產(chǎn)業(yè)鏈平穩(wěn)受控運(yùn)行，深入推進(jìn)提質(zhì)增效行動(dòng)，前三季度、Q3單季歸母凈利潤(rùn)再創(chuàng)歷史新高
　　2023年前三季度布倫特原油均價(jià)為81.92美元/桶，同比-20%，油價(jià)中樞較2022年同期下降。2023Q3單季，主要產(chǎn)油國(guó)推動(dòng)限產(chǎn)措施，油價(jià)環(huán)比回升，Q3單季布倫特原油均價(jià)為85.92美元/桶，同比-12%，環(huán)比+10.5%。2023年前三季度，世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，國(guó)內(nèi)成品油需求恢復(fù)性增長(zhǎng)，天然氣需求較快增長(zhǎng)。公司大力加強(qiáng)國(guó)內(nèi)油氣勘探開發(fā)和增儲(chǔ)上產(chǎn)，加快煉化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，積極開展市場(chǎng)營(yíng)銷，不斷強(qiáng)化貿(mào)易增效，深入推進(jìn)提質(zhì)增效專項(xiàng)行動(dòng)，油氣兩大產(chǎn)業(yè)鏈安全平穩(wěn)受控運(yùn)行，主要成本費(fèi)用得到有效管控，在油氣產(chǎn)品價(jià)格下降的情況下，前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1317億元，同比+9.77%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史同期最好水平；Q3單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)464億元，同比+21%，環(huán)比+11%，單季度歸母凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高。
　　二、分板塊回顧：上游業(yè)績(jī)環(huán)比回升，下游盈利能力顯著改善，天然氣銷售盈利能力提升
　　1、原油產(chǎn)量穩(wěn)中有增，天然氣產(chǎn)量保持較快增長(zhǎng)，油價(jià)回升Q3上游業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)2023年前三季度，公司油氣和新能源分部實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1327億元，同比-4.5%，其中23Q3單季實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)472億元，同比-16.5%，環(huán)比+6.0%。2023年前三季度公司原油實(shí)現(xiàn)價(jià)格75.28美元/桶，同比-20.9%，國(guó)內(nèi)天然氣實(shí)現(xiàn)價(jià)格8.81美元/千立方英尺，同比-4.8%，油氣單位操作成本11.25美元/桶，比上年同期的11.73美元/桶下降4.1%。公司大力加強(qiáng)油氣勘探開發(fā)，努力推動(dòng)增儲(chǔ)上產(chǎn)，原油產(chǎn)量穩(wěn)中有增，天然氣產(chǎn)量保持較快增長(zhǎng)；扎實(shí)推進(jìn)新能源大基地建設(shè)，促進(jìn)油氣和新能源融合發(fā)展。2023年前三季度，公司油氣當(dāng)量產(chǎn)量13.15億桶，同比+5.1%，其中原油產(chǎn)量7.06億桶，同比增長(zhǎng)4.3%；可銷售天然氣產(chǎn)量3.66萬億立方英尺，同比+6.1%。公司海外上游業(yè)務(wù)抓住“一帶一路”發(fā)展機(jī)遇，持續(xù)優(yōu)化油氣勘探業(yè)務(wù)布局和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，不斷提升海外油氣資產(chǎn)質(zhì)量。2023年前三季度，公司海外原油產(chǎn)量122.2百萬桶，同比增長(zhǎng)22.1%。
　　2、持續(xù)優(yōu)化資源配置，天然氣銷售量效齊升
　　2023年前三季度，公司天然氣銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)194億元，同比+24.5%，其中Q3單季實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)54億元，同比+168.5%，環(huán)比+34%。公司統(tǒng)籌優(yōu)化資源結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)布局和用戶結(jié)構(gòu)，不斷增強(qiáng)市場(chǎng)開發(fā)能力、客戶服務(wù)能力和市場(chǎng)交易能力，努力提升銷售量效。2023年前三季度，公司國(guó)內(nèi)銷售天然氣1554億方，同比+5.5%。
　　3、煉化業(yè)務(wù)優(yōu)化布局，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大幅增加
　　2023年前三季度，受益于煉化下游需求復(fù)蘇和公司優(yōu)化煉化生產(chǎn)組織布局，公司煉油化工和新材料分部實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)278億元，同比+5.5%，其中煉油業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)277億元，同比+4.1%，化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1.31億元，同比增利3.52億元。2023Q3單季，公司煉油業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)91.7億元，同比+250.8%，環(huán)比+0.6%；化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)2.92億元，同比增利6.01億元，環(huán)比-61.8%。
　　2023年前三季度，公司優(yōu)化生產(chǎn)組織，保持生產(chǎn)裝置安全平穩(wěn)高負(fù)荷運(yùn)行；以市場(chǎng)為導(dǎo)向持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，努力增產(chǎn)高附加值和特色煉油產(chǎn)品；推進(jìn)“基礎(chǔ)+高端”化工戰(zhàn)略，大力發(fā)展特色優(yōu)勢(shì)化工產(chǎn)品；大力發(fā)展新材料業(yè)務(wù)，不斷提高化工新材料產(chǎn)品產(chǎn)銷量；加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，積極推進(jìn)吉林石化、廣西石化轉(zhuǎn)型升級(jí)等重點(diǎn)工程建設(shè)。2023年前三季度，公司共加工原油1043.6百萬桶，同比增長(zhǎng)16.5%，生產(chǎn)汽油、煤油、柴油9245.1萬噸，同比增長(zhǎng)19.4%，化工產(chǎn)品商品量2610.5萬噸，同比增長(zhǎng)11.2%。
　　4、成品油銷售增銷增效，營(yíng)銷能力持續(xù)提升
　　2023年前三季度，公司銷售分部實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)177億元，同比增長(zhǎng)139%，其中Q3單季實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)63億元，同比增利76億元，環(huán)比+127%，銷售業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)提升。公司抓住國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)需求回暖、成品油市場(chǎng)秩序不斷規(guī)范的有利時(shí)機(jī)，加大高效市場(chǎng)開發(fā)力度，提升營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量，努力擴(kuò)大成品油銷量；積極推進(jìn)汽車充電領(lǐng)域布局，成功收購(gòu)普天新能源有限責(zé)任公司，不斷完善充電網(wǎng)絡(luò)；持續(xù)提升貿(mào)易營(yíng)銷實(shí)力、跨市運(yùn)作能力，助力提升產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)值。公司銷售汽油、煤油、柴油12562.4萬噸，同比增長(zhǎng)13.4%，其中國(guó)內(nèi)銷售汽油、煤油、柴油9307.9萬噸，同比增長(zhǎng)17.2%。
　　三、估值相較國(guó)際石油巨頭仍位于低位，堅(jiān)定看好公司投資價(jià)值
　　對(duì)標(biāo)國(guó)際油氣巨頭，公司估值水平依然位于低位。我們將公司的估值與海外油氣巨頭進(jìn)行對(duì)比，截至2023年10月29日，埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、BP、道達(dá)爾五家海外油氣巨頭的PB-MRQ均值為1.59倍，而公司A股、H股的PB-MRQ分別僅為0.96、0.64倍，此外，中國(guó)