>> 銀河證券-中國鐵建(601186)盈利能力提升，城軌和水利水運增速快-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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pdf 共3頁 |
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銀河證券 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。
業(yè)績?nèi)缙诜€(wěn)健提升，盈利能力有所改善。2023Q1-3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8064.63億元，同比增長1.01%，實現(xiàn)歸母凈利潤194.2億元，同比增長3.47%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤184.33億元，同比增長2.98%。截至報告期末，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出431.83億元，較去年同期多流出420.15億元。報告期公司毛利率為9.17%，同比提高0.45pct；公司凈利率為2.9%，同比提高0.11pct。公司盈利能力有所提升。公司資產(chǎn)負債率為75.59%，同比下降0.35pct。
工程承包合同穩(wěn)步增長，城軌和水利水運工程增速快。公司2023Q1-3新簽合同總額17,862.026億元，同比下降3.12%。其中，境內(nèi)業(yè)務新簽合同額16,690.596億元，占新簽合同總額的93.44%，同比下降1.44%；境外業(yè)務新簽合同額1,171.430億元，占新簽合同總額的6.56%，同比下降21.98%。報告期末，本集團未完合同額合計70,101.726億元，比上年度末增長10.18%。其中，境內(nèi)業(yè)務未完合同額合計57,648.377億元，占未完合同總額的82.24%；境外業(yè)務未完合同額合計12,453.349億元，占未完合同總額的17.76%。報告期內(nèi)，公司新簽工程承包合同12079.255億元，同比增長13.11%；新簽投資運營合同2118.452億元，同比下降43.03%，主要系PPP項目等招標總量較去年同期減少；新簽物資物流合同1440.032億元，同比下降10.53%。從細分領(lǐng)域看，報告期內(nèi)，公司新簽鐵路工程合同1397.65億元，同比下降21.11%；新簽公路工程合同2382.996億元，同比下降0.61%；新簽城軌工程合同561.507億元，同比增長21.76%；新簽房建工程合同6549.184億元，同比增長7.84%；新簽市政工程合同1899.205億元，同比下降28.65%；新簽水利水運工程合同526.885億元，同比增長35.88%，主要系公司堅持緊跟國家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃，不斷強化防洪、水資源、水土保持及生態(tài)建設(shè)等項目承攬；公司新簽電力工程700.951億元，同比下降7.33%；新簽其他工程合同766.326億元，同比增長21.16%。
控股股東增持彰顯信心。10月16日，公司收到控股股東中國鐵道建筑集團有限公司（以下簡稱中鐵建集團）通知，中鐵建集團基于對公司價值的認可及未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，擬在未來6個月內(nèi)通過上交所增持公司A股股份，累計增持比例不低于增持前公司已發(fā)行總股本的0.1%，不高于增持前公司已發(fā)行總股本的0.25%，增持總金額不超過人民幣3億元，充分彰顯控股股東對公司未來發(fā)展的信心。
投資建議：預計公司2023-2025年營收分別為1.20萬億元、1.31萬億元、1.42萬億元，分別同比增長9.82%、9.01%、8.48%，歸母凈利潤分別為294.86億元、326.81億元、363.17億元，分別同比增長10.67%、10.84%、11.13%，EPS分別為2.17元/股、2.41元/股、2.67元/股，對應當前股價的PE分別為3.68倍、3.32倍、2.98倍，維持“推薦”評級。
風險提示：訂單落地不及預期的風險；應收賬款回收不及預期的風險。
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