久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：今世緣發(fā)布2023年三季報(bào)，23年前三季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收83.65億元，同比增長(zhǎng)28.34%，歸母凈利潤(rùn)26.36億元，同比增長(zhǎng)26.63%。Q3單季總營(yíng)收23.95億元，同比增長(zhǎng)28.04%，歸母凈利潤(rùn)5.86億元，同比增長(zhǎng)26.38%。
　　23Q3營(yíng)收延續(xù)較快增長(zhǎng)，特A類產(chǎn)品收入增速相對(duì)突出。三季度公司收入端延續(xù)較快的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，分產(chǎn)品來看，23Q3特A+類/特A類/A類/B類產(chǎn)品收入分別為16.23/5.90/1.01/0.46億元，同比增長(zhǎng)24.48%/39.89%/27.23%/12.40%，特A+類和特A類產(chǎn)品收入合計(jì)占比接近93%，估計(jì)四開、對(duì)開收入維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，V系列收入基數(shù)較低、增速或相對(duì)較快，單開、淡雅等產(chǎn)品收入保持較高增長(zhǎng)，A類產(chǎn)品以今世緣、高溝品牌為主，基數(shù)相對(duì)較低、收入增速亦較為突出。
　　省內(nèi)繼續(xù)精耕，蘇中等市場(chǎng)恢復(fù)性高增。23Q3省內(nèi)/省外收入分別為22.16/1.66億元，同比增長(zhǎng)26.68%/40.37%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別約93%/7%。省內(nèi)淮安/南京/蘇南/蘇中/鹽城/淮海大區(qū)收入分別為6.0/4.6/3.6/3.1/2.6/2.2億元，同比增長(zhǎng)28%/18%/27%/39%/28%/25%，淮安、鹽城作為優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)成長(zhǎng)性依舊較強(qiáng)，南京市場(chǎng)保持良好勢(shì)頭、四開等產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較為明顯，蘇中大區(qū)收入增速亮眼，作為過往優(yōu)勢(shì)區(qū)域在經(jīng)過市場(chǎng)調(diào)整后、今年以來呈現(xiàn)恢復(fù)性高增長(zhǎng)，蘇南作為省內(nèi)高地市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，當(dāng)前亦在布局培育。省外市場(chǎng)目前收入貢獻(xiàn)較低。截至Q3末省內(nèi)/省外經(jīng)銷商數(shù)量分別為479/609個(gè)，較Q2末凈增29/13個(gè)，估計(jì)省內(nèi)新增經(jīng)銷商主要以運(yùn)營(yíng)次高端及高端產(chǎn)品的團(tuán)購商為主。
　　毛利率繼續(xù)提升，品牌宣傳、消費(fèi)者培育等保持較高費(fèi)用投放。1）23Q3銷售毛利率80.72%，同比提升1.11pct，除產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化外，估計(jì)費(fèi)用投放從渠道端向消費(fèi)者轉(zhuǎn)化有一定影響，銷售費(fèi)用率24.46%，同比提升4.48pct，估計(jì)一方面系公司加大品牌廣告宣傳，同時(shí)針對(duì)消費(fèi)者的活動(dòng)例如反向紅包等費(fèi)用投入亦在加大，毛銷差同比下降3.37pct。23Q3稅金及附加項(xiàng)占營(yíng)收比重20.37%，同比下降1.93pct，管理及研發(fā)費(fèi)用率4.33%，同比基本持平，綜合看23Q3歸母凈利率24.46%，同比略下降0.32pct，剔除內(nèi)部費(fèi)用轉(zhuǎn)型結(jié)算影響后整體凈利率相對(duì)穩(wěn)定。2）23Q3銷售現(xiàn)金回款31.20億元，同比增長(zhǎng)4.35%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額11.83億元，同比減少12.11%，截至Q3末合同負(fù)債13.11億元，較Q2末增加1.82億元。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：維持2023-25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為31.92/39.61/48.65億元，折合EPS為2.54/3.16/3.88元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為23/19/15倍。公司實(shí)際動(dòng)銷反饋較優(yōu)、作為區(qū)域酒龍頭成長(zhǎng)勢(shì)能較強(qiáng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：V系列、四開銷售不及預(yù)期，省內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)需求恢復(fù)較慢