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投資要點：
　　策略觀點：
　　回顧10月，A股延續(xù)震蕩下行，一度跌穿3000點，10Y美債收益率升至5%附近，北向資金延續(xù)流出之勢，A股成交額再度回落至歷史地位水平，市場情緒低迷，悲觀預期已經(jīng)高度一致。我們在10月的金股報告中提到，市場整體信心較弱，現(xiàn)階段更加需要的是耐心。展望11月，相對10月，我們認為可以更加積極一點，時至年末，經(jīng)濟基本面的積極信號在增多，包括主動補庫周期開啟、全球制造業(yè)企穩(wěn)、美聯(lián)儲加息終點等。國內(nèi)企業(yè)補庫周期已相繼開啟，但由于需求方面的拉動不足，因此本輪補庫的強度以及對于ROE的拉動相對有限。從全球主要港口貨運、主要出口國的表現(xiàn)看，全球制造業(yè)也開始出現(xiàn)回暖跡象，但由于整體庫存仍高，因此大規(guī)模的海外補庫尚需時日。伴隨著高利率帶來的金融條件收緊，部分美聯(lián)儲官員表示當前的利率環(huán)境基本上已經(jīng)替代了一次加息，我們預判11月美聯(lián)儲大概率維持利率水平不變。更加需要關注的是美國財政部季度再融資會議是否會出現(xiàn)超預期的發(fā)債計劃，再度擾動市場情緒，推動長端收益率上行。綜合來看，我們認為國內(nèi)經(jīng)濟有望逐步改善，但同時未來全球市場的波動性將加劇，地緣沖突的擴散風險使得能源價格與全球抗通脹進程存在不確定性。配置方面，當前A股多數(shù)板塊已極具配置性價比，基于“走出底部在即，但初期反彈力度有限”的判斷，我們相對更加看好行業(yè)周期底部確定、基本面企穩(wěn)、兼具一定彈性的農(nóng)業(yè)、白酒、煤炭等。
　　行業(yè)配置：
　　保險、農(nóng)業(yè)、白酒、機械
　　風險提示：
　　宏觀經(jīng)濟不及預期；政策力度不及預期；地緣沖突超預期發(fā)展