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事件：
　　公司于2023年10月27日發(fā)布2023年三季度報(bào)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.11億元，同比增長(zhǎng)10.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.49億元，同比增長(zhǎng)6.89%；扣非后歸母凈利潤(rùn)5.06億元，同比增長(zhǎng)4.63%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　三季度業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力相對(duì)穩(wěn)定。單季度來(lái)看，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.02億元，同比增長(zhǎng)10.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.69億元，同比增長(zhǎng)10.27%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)7.54%。盈利能力來(lái)看，前三季度公司毛利率為22.48%，同比微降0.01個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為11.61%，同比微降0.03個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)銷情況來(lái)看，公司前三季度鈦產(chǎn)品生產(chǎn)量/銷售量分別為2.41/2.42萬(wàn)噸，同比下降2.34%/0.36%，其他金屬產(chǎn)品生產(chǎn)量/銷售量分別為896.19/832.81噸，同比增長(zhǎng)57.81%/39.11%。
　　募投項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)能有望提升。公司于2021年2月非公開(kāi)發(fā)行募集資金19.68億元用于產(chǎn)能建設(shè)，其中高品質(zhì)鈦錠、管材、型材生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將年新增鈦及鈦合金錠總產(chǎn)能10000噸、鈦合金管材產(chǎn)能290噸、鈦合金型材產(chǎn)能100噸；宇航級(jí)寬幅鈦合金板材、帶材、箔材生產(chǎn)線項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將年新增板材產(chǎn)能1500噸、帶材產(chǎn)能5000噸、箔材產(chǎn)能500噸。根據(jù)公司公告，上述項(xiàng)目將于下半年達(dá)到預(yù)期可使用狀態(tài)，隨著產(chǎn)能擴(kuò)充落地，公司業(yè)務(wù)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升。
　　公司大力投入研發(fā)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。公司研發(fā)實(shí)力雄厚，是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，設(shè)立有國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、鈦及鈦合金國(guó)際科技合作基地等，順利實(shí)施完成多項(xiàng)國(guó)家重大科技專項(xiàng)、863計(jì)劃項(xiàng)目、國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃、國(guó)家發(fā)改委海洋工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等。前三季度公司研發(fā)費(fèi)用為1.88億元，同比增長(zhǎng)54.62%。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為78.64/90.23/101.03億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7.88/9.16/10.36億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.65/1.92/2.17元，對(duì)應(yīng)PE18.75/16.13/14.26X，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)充不及預(yù)期、盈利預(yù)測(cè)與估值不及預(yù)期