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事件：公司披露2023年三季報(bào)。2023M1-9，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.99億元，同比+33.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.13億元，同比+33.28%。2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.93億元，同比+23.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.04億元，同比+23.40%。
　　時(shí)尚黃金品類貢獻(xiàn)突出，毛利率略有下滑：2023Q3，公司毛利率為26.45%，同比-2.17pct；銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為12.55%/2.40%/1.06%/0.56%，同比-3.08/0.50/-0.05/+0.08pct。前三季度公司銷售業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，其中時(shí)尚黃金品類貢獻(xiàn)突出。
　　渠道布局提速，把握核心客群：憑借多年來(lái)在渠道的投入與建設(shè)，公司旗下各品牌線下渠道在全國(guó)以及亞太地區(qū)布局已達(dá)1631個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，其中珠寶/皮具分別1313/318家；自營(yíng)/代理分別396/1235家。公司持續(xù)用戶生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，數(shù)字化驅(qū)動(dòng)提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，目前用戶體量超1800萬(wàn)，其中品牌主力軍80后、90后、00后人群占比85%。
　　把握國(guó)潮機(jī)遇，進(jìn)一步提升產(chǎn)品力：1）產(chǎn)品：珠寶：年內(nèi)推出的“花絲風(fēng)雨橋”“花絲云起”“花絲圓滿”“花絲浪潮”等非遺花絲系列珠寶廣受好評(píng)，逐漸成為潮宏基的旗幟性產(chǎn)品。皮具：FION以獨(dú)家創(chuàng)新織錦工藝打造巧錦開物”“貝殼系列新品，同時(shí)推出“疊疊包包”等原創(chuàng)真皮系列包袋。2）品牌：珠寶：從新生代消費(fèi)者文化自信浪潮的情緒點(diǎn)出發(fā)，以“七夕·喜事發(fā)生”為節(jié)日營(yíng)銷主題，打造線上線下整合營(yíng)銷事件，助力七夕銷售創(chuàng)新高。皮具：FION持續(xù)輸出手工坊系列故事內(nèi)容，夯實(shí)重手工品牌心智。
　　投資建議：潮宏基作為我國(guó)中高端珠寶時(shí)尚品牌，以黃金為抓手迎合市場(chǎng)熱點(diǎn)，通過(guò)加盟模式加速擴(kuò)充市場(chǎng)，在營(yíng)銷端和產(chǎn)品端持續(xù)發(fā)力，業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.96/4.90/5.88億元，對(duì)應(yīng)PE分別為15x/12x/10x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)大幅波動(dòng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，終端拓店不及預(yù)期。