>> 萬和證券-策略周報(bào)：特別國債發(fā)行提振市場信心-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
萬和證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉志勇 |
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主要觀點(diǎn)
◆上周主要指數(shù)全線收漲，申萬一級(jí)行業(yè)漲多跌少。盤面上，上證指數(shù)上漲1.16%，報(bào)3017.78點(diǎn)；深成指上漲2.09%，報(bào)9770.84；創(chuàng)業(yè)板指上漲1.74%，報(bào)1929.91點(diǎn)；滬深300上漲1.48%，報(bào)3562.39點(diǎn)；中證1000上漲2.47%，報(bào)5916.68點(diǎn)；科創(chuàng)50漲幅0.00%，報(bào)861.85點(diǎn)；上證50上漲1.08%，報(bào)2414.91點(diǎn)。行業(yè)方面農(nóng)林牧漁（5.12%）、醫(yī)藥生物（4.60%）、食品飲料（4.34%）漲幅居前，美容護(hù)理（-2.18%）、通信（-1.86%）、煤炭（-1.09%）表現(xiàn)不佳。
◆上周北上資金呈小額凈流入，交易量能有所回暖。上周滬深兩市日均成交額為8411.59億元，環(huán)比上期7718.71億上升8.98%；兩市日均成交量734.71億股，環(huán)比上期664.06億股上升10.64%。上周A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率（周四）略微下降，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。以人民幣計(jì)陸股通北向合計(jì)凈流入51.14億元，其中滬股通凈流入8.15億，深股通凈流入42.99億。
◆歷史上曾有三次特別國債發(fā)行記錄。歷史上發(fā)行特別國債曾有三次，分別在1998年、2007年和2020年，加上本輪2023年批準(zhǔn)發(fā)行特別國債共計(jì)四次。本輪增發(fā)的1萬億元國債全部通過轉(zhuǎn)移支付安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防治災(zāi)害方面的短板。背景為2023年以來部分地區(qū)受災(zāi)嚴(yán)重、損失較大，地方災(zāi)后恢復(fù)重建任務(wù)較重，此次特別增發(fā)國債的目的是加快災(zāi)后恢復(fù)重建，提升防治災(zāi)害能力，并且從調(diào)整方案的內(nèi)容來看，增發(fā)的1萬億元特別國債將全部轉(zhuǎn)移支付給地方政府，緩解了近年地方政府面臨的債務(wù)壓力并持續(xù)推進(jìn)優(yōu)化地方債務(wù)結(jié)構(gòu)，并且在基礎(chǔ)建設(shè)投資方面持續(xù)增加投入，緩解了近年我國基礎(chǔ)建設(shè)投資的下行壓力，是穩(wěn)增長的又一具體出臺(tái)的重大措施。
◆歷史上三次特別國債發(fā)行均位于A股上行時(shí)期，本輪特別國債發(fā)行或助力A股企穩(wěn)回暖。綜合前三次特別國債的發(fā)行和萬得全A來看，雖然歷次特別國債發(fā)行的背景與目的均不相同，但總體目標(biāo)均為防范化解風(fēng)險(xiǎn)，前三次特別國債發(fā)行前A股已處于上升趨勢(shì)中，并且在特別國債宣布發(fā)行后仍在一段時(shí)間內(nèi)萬得全A均保持較明顯的上行趨勢(shì)，發(fā)行特別國債對(duì)A股上升起著一定的支撐和提振市場信心的作用，此次特別國債發(fā)行目的是提高社會(huì)防治災(zāi)害的能力，與2020年相同地方在于均向下轉(zhuǎn)移支付給地方，支撐基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，緩解地方壓力，但此次與之前的區(qū)別在于本次特別國債宣布發(fā)行的時(shí)間點(diǎn)位于萬得全A下跌的時(shí)間內(nèi)，我們認(rèn)為歷次特別國債均對(duì)市場起著一定的支撐和增強(qiáng)主體信心的作用，此次也并不例外，本輪發(fā)債對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資起到支撐、地方債務(wù)起到化解作用，將提振市場主體信心，減緩?fù)顿Y端下行壓力，加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐，進(jìn)而助力A股逐步企穩(wěn)回升。
◆穩(wěn)增長政策持續(xù)出臺(tái)提振市場信心。隨著中美之間關(guān)系緩和以及經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的溝通頻率加速，我國出口形勢(shì)或有望逐步回暖，且1萬億的特別國債發(fā)行等穩(wěn)增長措施也將持續(xù)化解地方債務(wù)危機(jī)，在基建投資上加碼，我國經(jīng)濟(jì)面有望加速回暖，但美債利率對(duì)資金外流的影響仍需要持續(xù)關(guān)注。近期推薦關(guān)注受政策利好的非銀金融板塊；順周期以及和高端制造相關(guān)的機(jī)械設(shè)備板塊；格局逐漸清晰且受到智能座駕催化的汽車板塊；和AI主題、科技成長、國內(nèi)自主創(chuàng)新相關(guān)的TMT板塊。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。
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