>> 萬和證券-大類資產(chǎn)周報：國內(nèi)邊際修復(fù)，美聯(lián)儲加息近尾聲-231016
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
萬和證券 |
| 評級： |
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作者： |
潘宇昕 |
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◆宏觀數(shù)據(jù)與政策要聞
◆國內(nèi)：9月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2，5月以來連續(xù)回升。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.7，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.0，較上月均有改善。社融保持平穩(wěn)增長，政府債券繼續(xù)發(fā)力，居民長貸改善，實體貸款乏力。由于基數(shù)的走低和美國制造業(yè)的回暖，出口同比跌幅持續(xù)收窄。美國制造業(yè)周期目前可能已大致調(diào)整完畢，未來有望對我國制造業(yè)出口形成拉動。
海外：美聯(lián)儲公布9月議息會議紀(jì)要，其中有三點關(guān)鍵信息，第一，幾乎所有與會者認(rèn)為目前聯(lián)邦基金利率水平（5.25%-5.5%）是合理的，大部分與會者認(rèn)為應(yīng)該再有一次加息，也有一些與會者認(rèn)為進一步緊縮不再必要。第二，所有與會者認(rèn)為貨幣政策需要在限制性水平保持一段時間，第三，美聯(lián)儲對經(jīng)濟增長和通脹降溫的判斷都偏樂觀，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲的判斷。近日，多位美聯(lián)儲官員態(tài)度“轉(zhuǎn)鴿”，市場認(rèn)為11月不加息的概率達到92.9%，加息或接近尾聲。
◆本月以來，圍繞美國超預(yù)期的經(jīng)濟韌性和美聯(lián)儲官員轉(zhuǎn)鴿的表態(tài)，10年期美債收益率先上后下，從最高4.89%回落至4.62%，美元指數(shù)波動中小幅上行，從我們追蹤的主要指數(shù)來看，美股、港股普遍上漲，歐洲股市普跌，國內(nèi)主要指數(shù)中僅科創(chuàng)50漲幅較高。匯率方面，在美元走強的背景下，人民幣對美元中間價保持穩(wěn)定。Wind商品指數(shù)收跌約2.87%，細分指數(shù)中除農(nóng)副產(chǎn)品指數(shù)收漲8.19%外，其余指數(shù)均收跌。債券方面，在資金面較為緊張的背景下，1年國債收益率走高約1bp，10年國債收益率下降0.5bp，10年期限利差收窄1.5bp，3年期信用利差收窄1bp。
◆近期公布的9月的PMI、出口等數(shù)據(jù)有所改善，或與海外制造業(yè)周期企穩(wěn)回升有關(guān)，9月居民長期貸款雖有好轉(zhuǎn)，但30城商品房銷售面積（7天移動平均）仍為近10年來最低，延續(xù)了走弱的態(tài)勢，房地產(chǎn)銷售表現(xiàn)如何有待進一步觀察。預(yù)計9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅好于市場預(yù)期的可能性不高，總量的修復(fù)仍待時日。A股：市場短期內(nèi)仍處于磨底的時期。近期匯金公司增持銀行股釋放積極信號但并不意味著股市將快速走出市場底，最終還是要落實在經(jīng)濟數(shù)據(jù)的實際改善上。中債:節(jié)后資金面總體仍偏緊，但在出口、金融數(shù)據(jù)落地后，長債利率反而走出了下行趨勢，目前長端利率處于三季度以來的最高點，9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能延續(xù)好轉(zhuǎn)，但大幅超市場預(yù)期的可能性并不高，隨著基本面數(shù)據(jù)全部落地，不排除債市迎來利空出盡后的利好。
◆風(fēng)險提示：我們的基準(zhǔn)假設(shè)是經(jīng)濟延續(xù)溫和回升、房地產(chǎn)領(lǐng)域政策“只托不舉”、美聯(lián)儲政策進入尾聲、美國經(jīng)濟減速但可能軟著陸。關(guān)注巴以沖突是否會帶來原油供給的實際影響。
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