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Q3表現(xiàn)符合預(yù)期。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入649.00億元，同比增長(zhǎng)13.81%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)24.26億元，同比增長(zhǎng)126.76%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)20.63億元，同比增長(zhǎng)165.99%；其中，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入219.56億元，同比增長(zhǎng)17.29%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.28億元，同比增長(zhǎng)106.49%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)7.99億元，同比增長(zhǎng)130.12%。此前公司已經(jīng)發(fā)布三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，此次實(shí)際業(yè)績(jī)落在預(yù)告中業(yè)績(jī)區(qū)間中上，整體依舊延續(xù)上半年以來(lái)的高增態(tài)勢(shì)，符合我們此前預(yù)期。
　　公司家空業(yè)務(wù)顯著跑贏大盤。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年1-9月家用空調(diào)總/內(nèi)/外銷量分別為13701/8319/5382萬(wàn)臺(tái)，同比分別+11.1%/+16.4%/+3.7%；公司層面，海信前三季度家空總/內(nèi)/外銷量分別為891/436/455萬(wàn)臺(tái)，同比分別+14.7%/+39.4%/-1.9%，市場(chǎng)份額同比分別+0.2pct/+0.9pct/-0.5pct至6.5%/5.2%/8.5%，公司前三季度內(nèi)銷表現(xiàn)顯著跑贏大盤，出口表現(xiàn)略跑輸大盤，但總銷售份額依然穩(wěn)步提升；單9月來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)家空銷量75萬(wàn)臺(tái)，同比+23.0%，大幅跑贏行業(yè)整體同比-5.3%的表現(xiàn)，領(lǐng)跑行業(yè)勢(shì)頭仍延續(xù)。
　　盈利能力持續(xù)向好。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)銷售毛利率22.10%，同比+1.62pcts，其中Q3單季度毛利率達(dá)23.21%，同比/環(huán)比分別+0.23pct/+1.34pcts，毛利率同環(huán)比均持續(xù)改善。期間費(fèi)用率方面，公司前三季度銷售費(fèi)用率10.73%，同比下降0.51pct，管理費(fèi)用率同比微增0.05pct至2.42%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率達(dá)-0.48%，同比降低0.31pct，預(yù)計(jì)主要系外匯評(píng)估匯兌收益增加所致；此外，研發(fā)費(fèi)用率同比微增0.10pct至2.95%，最終錄得公司前三季度銷售凈利率6.11%，同比+2.08pcts，其中Q3單季度凈利率達(dá)6.72%，同比/環(huán)比分別+1.72pcts/+0.58pct，盈利能力持續(xù)向好。
　　維持“買入”投資評(píng)級(jí)。我們維持此前對(duì)于公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.04/32.72/36.56億元，同比分別+102.4%/+12.7%/+11.8%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為12/10/9倍。公司在2023年1月初推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)核心員工和管理層與公司利益深度綁定，我們持續(xù)看好公司在治理改善后盈利質(zhì)量持續(xù)提升帶來(lái)的利潤(rùn)彈性，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。