>> 華泰證券-基礎(chǔ)材料／能源行業(yè)年度策略：油氣高光延續(xù)，掘金新興技術(shù)-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 3451KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王帥,莊汀洲,張雄 |
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油氣產(chǎn)業(yè)鏈景氣或延續(xù)，化工有望逐步復(fù)蘇，下游掘金新興技術(shù)
23Q3以來化學(xué)原料與制品行業(yè)步入被動去庫周期，雖Q4淡季等因素導(dǎo)致行業(yè)整體價差回落至近十年低位，24年內(nèi)需在穩(wěn)增長政策等帶動下有望邊際改善，疊加行業(yè)去庫后供給優(yōu)化，化工有望底部復(fù)蘇。板塊而言，原油長期資本開支不足疊加供給協(xié)同，成品油經(jīng)歷供給優(yōu)化，景氣或延續(xù)，推薦中國海油（A/H）/中國石化（A/H）；大宗化工品供給優(yōu)化及需求復(fù)蘇助力，關(guān)注格局良好的子行業(yè)及國內(nèi)競爭優(yōu)勢龍頭企業(yè)估值修復(fù)，推薦萬華化學(xué)/巨化股份/永和股份/賽輪輪胎/桐昆股份/魯西化工/寶豐能源/衛(wèi)星化學(xué)/華魯恒升/龍佰集團(tuán)；成長角度，關(guān)注卡脖子領(lǐng)域、碳中和驅(qū)動的新技術(shù)等，推薦金禾實(shí)業(yè)/揚(yáng)農(nóng)化工/華恒生物。
資本開支低潮疊加供給協(xié)同，油氣及石油制品景氣有望延續(xù)
高美元利率等導(dǎo)致的衰退預(yù)期壓制國際油價短期走勢，但供給端OPEC+協(xié)同、地緣沖突擾動等力量仍支撐油價中樞，全球資本開支長期低迷導(dǎo)致的供給壓力及OPEC+減產(chǎn)協(xié)同等有望促使原油景氣周期延長，天然氣進(jìn)口價下跌而國內(nèi)終端提價則利好國內(nèi)天然氣產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利改善；成品油方面，煉能轉(zhuǎn)型、隱性資源減少等因素導(dǎo)致成品油呈現(xiàn)供應(yīng)緊張，需求復(fù)蘇階段景氣有望走高。推薦中國海油（A/H）、中國石化（A/H）。
大宗化工關(guān)注格局優(yōu)化的子行業(yè)和龍頭企業(yè)估值修復(fù)機(jī)會
化學(xué)原料與制品行業(yè)步入被動去庫周期，未來內(nèi)需邊際改善疊加行業(yè)供給優(yōu)化，大宗化工有望底部復(fù)蘇。由于行業(yè)資本開支處于近十年高位，新增產(chǎn)能投放導(dǎo)致部分子行業(yè)供需趨勢錯配，宜優(yōu)選格局優(yōu)化的子行業(yè)，以及國內(nèi)具備競爭優(yōu)勢龍頭企業(yè)全球份額提升和估值修復(fù)機(jī)會。聚氨酯受益于需求復(fù)蘇及格局優(yōu)化，推薦萬華化學(xué)；制冷劑配額期供給有序化，推薦巨化股份/永和股份；輪胎企業(yè)全球份額持續(xù)提升，推薦賽輪輪胎；化纖國內(nèi)外需求回升疊加供給增速趨緩，推薦桐昆股份；同時關(guān)注煤化工/氣頭化工/鈦白粉等細(xì)分行業(yè)龍頭，推薦魯西化工/寶豐能源/衛(wèi)星化學(xué)/華魯恒升/龍佰集團(tuán)。
新興技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)受益于下游需求增長及國產(chǎn)替代
能源高價和制造成本高企等導(dǎo)致的海外企業(yè)競爭力下降給予國內(nèi)企業(yè)更多競爭優(yōu)勢，核心技術(shù)突破創(chuàng)新及自主可控成為國內(nèi)制造業(yè)在新時代的首要命題，新材料及精細(xì)化工品引領(lǐng)的化工行業(yè)轉(zhuǎn)型升級有望助益企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長。建議長期重點(diǎn)關(guān)注卡脖子領(lǐng)域、特種助劑、制品高端化、碳中和驅(qū)動的新技術(shù)等，關(guān)注合成生物、創(chuàng)新農(nóng)藥、IC上游材料、卡脖子的新能源材料、代糖、氨基酸等領(lǐng)域，推薦金禾實(shí)業(yè)、揚(yáng)農(nóng)化工、華恒生物。
風(fēng)險提示：原油價格大幅波動；化工品需求不及預(yù)期；新增產(chǎn)能釋放造成行業(yè)競爭加劇；新技術(shù)及新材料應(yīng)用進(jìn)展不及預(yù)期。
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