>> 華泰證券-宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測月報：社融保持較快擴(kuò)張，消費有所回升-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大?。?/td>
| 725KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
易峘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
10月經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)預(yù)覽
我們預(yù)計假期錯位影響下、10月工業(yè)生產(chǎn)和出口或?qū)⒂兴芈?、而低基?shù)疊加長假出游對消費同比增速有所拉動，政府債同比多增推高新增社融；整體而言，短期國債增發(fā)及再融資債發(fā)行推動財政擴(kuò)張加碼，對社融及經(jīng)濟(jì)景氣度形成支撐。往前看，經(jīng)濟(jì)基本面的回升仍需觀察財政發(fā)力的持續(xù)性、以及地產(chǎn)需求預(yù)期能否進(jìn)一步改善。
工業(yè)：高頻指標(biāo)顯示生產(chǎn)及物流景氣度環(huán)比季節(jié)性回落，10月制造業(yè)PMI亦較9月回落0.7個百分點至49.5%，我們預(yù)計10月工業(yè)增加值同比或從9月的4.5%小幅回落至4.3%。高頻數(shù)據(jù)顯示，上游工業(yè)開工率較9月環(huán)比有所回落：10月1-29日，焦化開工率較9月均值環(huán)比回落1.5個百分點、高爐開工率亦較9月均值環(huán)比回落1.6個百分點。同時，9月物流指數(shù)亦有下行：10月1-29日，整車物流指數(shù)/公共物流園區(qū)吞吐指數(shù)較9月均值環(huán)比分別回落7.5%/7.9%，同比增速亦分別從9月的3.5%和4.8%放緩至3%/3.3%?？傮w來看，或受假期移位以及季節(jié)性因素回落、10月的工業(yè)生產(chǎn)同比增速或有小幅回落、生產(chǎn)端仍處于階段性筑底。
社零：受低基數(shù)提振、預(yù)計10月社會消費品零售總額同比增速從9月的5.5%上行至7%左右，2022-23年2年復(fù)合增速或從9月的4%小幅回落至3.3%左右。10月1-29日18城地鐵客運量環(huán)比上行2.2%，但國內(nèi)航班數(shù)環(huán)比小幅回落4.7%。中秋國慶假期或?qū)ι缌阆M帶來提振，國慶期間文娛、宴請、高品質(zhì)耐用品消費表現(xiàn)較亮眼（參見《假期消費速覽：半徑擴(kuò)大、體驗優(yōu)先》，2023/10/8）。10月1-29日乘用車零售銷量環(huán)比上行3%，同比較2022年同期增長20.9%。
投資：預(yù)計10月投資累計同比從9月的3.1%略下行至3%左右。分部門看，10月政府債發(fā)行仍對基建投資有較大支撐、當(dāng)月同比或?qū)⒕S持在6%左右，基數(shù)回落下制造業(yè)投資小幅上行至8.5%，房地產(chǎn)投資降幅或?qū)⒂兴唛熤?2%左右。高頻數(shù)據(jù)顯示,10月以來地產(chǎn)需求的快速修復(fù)逐步放緩——10月1-29日30大中城市銷售面積環(huán)比較9月均值回落9.3%，同比降幅受低基數(shù)提振收窄至8.9%。土地成交方面，10月1-29日百城土地成交面積同比降幅收窄至30.8%；房建指標(biāo)中，水泥開工率環(huán)比較9月30日上行4.2個百分點，但鋁型材開工率月環(huán)比回落2.1個百分點，地產(chǎn)投資仍有進(jìn)一步改善空間。
外貿(mào)：預(yù)計10月名義出口（美元計價）降幅可能小幅走闊至9%，進(jìn)口增速同比降幅回落至7%，貿(mào)易順差錄得約710億美元。韓國10月前20日出口同比增速從9月前20日的9.7%回落至4.6%，可能也體現(xiàn)出9月的回暖部分為假期錯位因素提振、回升動能偏弱。10月1-30日，華泰出口需求日度指數(shù)（HDET）均值同比亦較9月的擬合值繼續(xù)回落，主要是季節(jié)性因素疊加假期錯位的影響。
通脹：預(yù)計10月CPI較9月小幅回落至0.1%,大宗商品價格整體下行、PPI或?qū)浀?2.4%左右。食品價格環(huán)比繼續(xù)回升：10月農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)較9月均值回落1.9%，豬肉批發(fā)價亦回落4.2%；非食品價格較為平穩(wěn)：全國二手房掛牌指數(shù)環(huán)比回落約1%，義烏中國小商品總價格月均值環(huán)比回升0.3%。工業(yè)品價格漲跌互現(xiàn)：10月布倫特原油價格月均環(huán)比回落3%；中國大宗商品價格總指數(shù)環(huán)比回落2%，而生產(chǎn)資料價格指數(shù)環(huán)比上行1.3%，進(jìn)口干散貨運價指數(shù)月均環(huán)比大幅上行15.2%
貨幣財政：預(yù)計10月新增貸款8500億元、社融約2.01萬億元。此外，M2預(yù)計較9月小幅回升至10.5%。預(yù)計10月居民貸款對新增信貸有所拉動、貸款余額同比增速或小幅走高至11.4%。而高頻數(shù)據(jù)顯示10月政府債同比增速仍有較大支撐，低基數(shù)下社融同比增速或小幅上行至9.7%左右。財政方面，3季度以來、財政擴(kuò)張持續(xù)加碼，9月達(dá)到年初至今同比財政赤字?jǐn)U張的高點。隨著增發(fā)國債和提前下達(dá)地方債額度雙管齊下，4季度財政擴(kuò)張的態(tài)勢有望延續(xù)（參見《增發(fā)國債有助于財政4季度繼續(xù)發(fā)力》，2023/10/25）。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)需求持續(xù)回落、財政支出力度不及預(yù)期
|
|
