>> 華泰證券-宏觀專題研究：華泰行業(yè)高頻追蹤更新第三期-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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1.絕對水平：有色金屬、種植業(yè)延續(xù)較高景氣度；煤價運價堅挺、鋰電池價格延續(xù)弱勢
從各行業(yè)供給、需求/價格所在歷史序列的百分位值來看（2013年至今，下同）：上周有色金屬、石油石化、種植業(yè)景氣度較高，鑒于這些行業(yè)均位于低供給、高價格分位數(shù)區(qū)間，其中布倫特油價和鋁價分別位于81%/88的高分位值；同時，煤炭、航運港口等供給和價格均位于較高分位數(shù)；而電力基建和水泥等行業(yè)位于高供給、低價格區(qū)間，需求低迷或持續(xù)使基建和水泥行業(yè)景氣度偏低；裝修建材、光伏設備和養(yǎng)殖業(yè)（豬）所在的分位數(shù)水平處于低供給、低需求區(qū)間，體現(xiàn)上述行業(yè)供需兩側或均承壓。
此外，市內交通需求保持約89%的高分位水平，而物流活躍程度、航空機場的百分位略低（46%/64%），市內交通和航空機場的所在百分位較前一周邊際回落。通信產品、鋰電池價格的絕對百分位水平仍在回落。
2.邊際變化：原油、有色價格高位回撤；水泥開工率、基建實物量數(shù)據(jù)環(huán)比改善
傳統(tǒng)制造業(yè)：石油、有色金屬價格高位回撤，銅、鋁庫存有所下行、黑色金屬價格回升。1）石油石化：布倫特原油價格沖高后有所回撤、周環(huán)比回落1.8%，煉油廠開工率10月以來環(huán)比亦有上行。2）煤炭：動力煤價格月環(huán)比持續(xù)上行，仍位于86%的較高分位數(shù)水平，煤炭庫存周環(huán)比上行4.5%。3）有色：鋁、銅及鉛等有色金屬價格位于72%-88%的高分位水平，但10月以來價格指標環(huán)比分別回撤1.5%3.3%2.7%，銅、鋁庫存環(huán)比回落，10月至今分別環(huán)比下行3.3%/2.7%。4）黑色：螺紋鋼及線材價格環(huán)比走高、其中螺紋鋼上周去庫、絕對值水平仍在16%的低分位數(shù)水平；5）基礎化工品價格有所回暖，氯化鉀/尿素/聚乙烯價格環(huán)比走高1.6%/1.5%/1.3%。
地產鏈及基建：二手房成交同比增速邊際放緩，水泥價格及開工率環(huán)比走高、電力基建生產指標仍在高位。1）地產鏈：水泥價格周環(huán)比上行2.1%，但水泥煤價差仍處于歷史絕對低位，水泥企業(yè)利潤率或邊際改善；生產端磨機開工率環(huán)比上行2.6個百分點、10月至今同比走高8.8個百分點。建筑鋼材成交量上周環(huán)比回升4.8%，同比回落4.8%，假期結束后建筑鋼材成交量環(huán)比改善；玻璃價格小幅回升、庫存亦小幅上行，日熔量及產能利用率環(huán)比持續(xù)修復。2）地產成交及開發(fā)：新房成交量低于往年，二手房成交延續(xù)改善、但同比增速有所放緩，10月至今60城新房成交同比回落24.7%，但26城二手房成交同比回升16.8%。3）基建：供給指標仍在高位，電解銅制桿/鋁線纜開工率月環(huán)比上行13.3/6.4個百分點，均位于90%以上的較高分位數(shù)水平。上周全國人大通過增發(fā)1萬億元國債，主要用于支持災后恢復重建和提升防災減災救災能力，財政寬松明顯加碼，或將對基建有所提振，可持續(xù)性待進一步追蹤。
物流及交通：市內交通出行指標維持較高活躍度，物流同比回升。上周物流景氣度持續(xù)改善，整車貨運物流、公共園區(qū)吞吐量指數(shù)同比上行2.6%2.8%。華泰出口高頻指標HDET顯示10月出口同比有所回落。
農林牧漁：糧價高位回落，生豬利潤仍承壓。1）上周豬肉價格環(huán)比回落2.3%，生豬養(yǎng)殖利潤亦環(huán)比走低19.1%；雞蛋價格環(huán)比回落2.3%，但白條雞價格環(huán)比走高0.8%。2）糧價高位回落但仍位于歷史較高水平，小麥價格環(huán)比下行1.7%，玉米價格環(huán)比微降0.4%。
風險提示：1）選取部分代表性指標指向性失效或數(shù)據(jù)源停更；2）行業(yè)面臨的外部沖擊超預期。
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