>> 華泰證券-國(guó)內(nèi)周報(bào)：財(cái)政擴(kuò)張加碼，工業(yè)活動(dòng)邊際回暖-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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華泰證券 |
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作者： |
?；埯?/a>,易峘 |
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一周概覽
工業(yè)生產(chǎn)季節(jié)性回暖，“銀十”接近尾聲、二手房成交增速邊際放緩。9月財(cái)政寬松加碼，新增1萬(wàn)億國(guó)債有望推動(dòng)財(cái)政4季度繼續(xù)發(fā)力；同時(shí)，銀行間流動(dòng)性邊際寬松。9月財(cái)政赤字?jǐn)U張加速、同比多增4660億元；上周全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)決議增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債，主要用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力。本周重點(diǎn)關(guān)注10月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。
高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)跟蹤
工業(yè)生產(chǎn)季節(jié)性回暖，二手房成交增速邊際放緩。市內(nèi)出行邊際回落：上周18城地鐵客運(yùn)量環(huán)比回落3.7%；國(guó)內(nèi)/國(guó)際航班數(shù)環(huán)比下行4%/1.4%,恢復(fù)至19年同期的104%/64.2%；消費(fèi)方面，10月16-22日乘用車(chē)銷(xiāo)量同比上行11.3%，10月18-24日電影票房同比增速100.2%。物流指標(biāo)亦有上行，整車(chē)貨運(yùn)流量/物流園區(qū)吞吐景氣指數(shù)環(huán)比回升0.1%/1.3%,同比上行22.6%/5.7%。工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)回暖，焦化/高爐/半鋼胎/水泥企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比回升0.1/0.2/0.1/2.6pct。出口方面，10月HDET均值同比仍偏弱，出口回升的持續(xù)性或仍待觀察。地產(chǎn)方面，上周30城商品房成交面積同比降幅從上周的10.3%收窄至4%；26城二手房成交同比增速?gòu)?0.9%放緩至12.1%，其中一/二線城市同比上行3.7%/29.6%，而三線城市二手房成交同比降幅仍有走闊；10月16-22日，土地成交面積同比回落至-60.3%。
價(jià)格指標(biāo)及變化
國(guó)際油價(jià)沖高后有所回撤，國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格整體上行。上周布倫特原油價(jià)格環(huán)比回落1.4%至90.5美元/桶。原材料價(jià)格整體走高，螺紋鋼/銅/水泥價(jià)格環(huán)比上行1.8%/0.2%/2.8%。中游化工品價(jià)格上行,氯化鉀/尿素/聚乙烯價(jià)格回升2.3%/1.5%/1.3%。運(yùn)價(jià)方面，BDI指數(shù)環(huán)比回落23.6%。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)整體回落0.8%，其中豬肉/小麥價(jià)格環(huán)比回落2.4%/1.7%。
金融市場(chǎng)及資金成本變化
銀行間流動(dòng)性邊際寬松，人民幣兌美元匯率小幅回撤。銀行間利率整體下行，R007/DR007回落60.8/22.1個(gè)基點(diǎn)。國(guó)債收益率曲線趨陡：1年期國(guó)債收益率下行3個(gè)bp，10年期國(guó)債收益率較前一周持平；企業(yè)債收益率上行，曲線趨扁平化。融資規(guī)模方面，信用債凈發(fā)行量降幅收窄，地產(chǎn)、海外債融資額上行，但股票融資額環(huán)比回落。匯率方面，人民幣兌美元匯率小幅回撤0.02%，較一籃子貨幣亦小幅回落0.07%。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)與事件回顧
數(shù)據(jù): 1）9月財(cái)政擴(kuò)張加速，一般公共預(yù)算+政府性基金合并赤字同比多增4660億元。2）9月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比從8月的17.6%邊際回落至12.1%，營(yíng)收增速?gòu)?月的1%進(jìn)一步上行至2.2%，而利潤(rùn)率持平于8月的6.5%。
事件: 1）全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)決議授權(quán)國(guó)務(wù)院提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額，增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力；2）10月24/27日，中美經(jīng)濟(jì)/金融工作組分別舉行第一次會(huì)議，就全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策、兩國(guó)貨幣和金融穩(wěn)定等問(wèn)題溝通。
本周宏觀主要觀察點(diǎn)
本周將公布10月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)（10/31）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策執(zhí)行力度低于預(yù)期、地產(chǎn)需求超預(yù)期走弱。
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