>> 華泰證券-策略周報-資金透視：杠桿屬性資金壓力幾何？-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 2822KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
王以,王偉光 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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資金面底部指標“亮燈”率提升，杠桿屬性資金的壓力或已有所釋放
近期市場在地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱、海外地緣問題擾動下再度調(diào)整，顯示出市場交投熱情不高，關注資金面的三個變化：①增量資金規(guī)模指標底部波動加大→市場分歧明顯、短期難以形成合力，②內(nèi)資話語權在匯金入市下卻有提升，但內(nèi)外擔憂交織下對增量資金缺位的擔憂使得內(nèi)資決策躊躇，資金底部信號中融資活躍度、新發(fā)公募已“亮燈”，產(chǎn)業(yè)資金幾近“亮燈”，③觀察四類具備杠桿屬性的資金，按年內(nèi)私募新發(fā)及融資凈流入高點推測，私募及融資資產(chǎn)或已駛?cè)雰r格預警區(qū)，雪球產(chǎn)品及股權質(zhì)押資產(chǎn)離價格預警區(qū)仍有距離，但或較難進入，這意味著內(nèi)部資金面的尾部壓力或有緩解。
北向交易活躍度進一步回落，回購+匯金入市提升內(nèi)資話語權
上周，央企領銜A股回購增持潮再起，或能有效平滑從政策底到市場底間外資流出的擾動，增強內(nèi)資話語權：①觀察北向vs EPFR口徑數(shù)據(jù)，9月中旬以來配置/交易型北向資金凈流出幅度、斜率均邊際減緩；②上周北向凈流出約240.46億、交易活躍度回落至7.05%，截至10月18日，上周EPFR流出2.67億美元，凈流出放緩。③上周，國企回購金額達75億，環(huán)比上上周（9億）大幅提升，且國企為上周增持主要企業(yè)。QDII方面，截至上周，QDII存量3403億份，較8月初增加409億份，凈流入約250億元。
上周散戶資金持續(xù)凈流出，ETF凈申購額快速回落
上周散戶資金（以小單交易金額衡量）較上上周凈流出環(huán)比擴大，流出312.83億元，預估證券開戶變化趨勢小幅下降至0.87，仍處于5月中旬以來趨勢性下行通道中。上周ETF凈流入63.47億元，相比7-8月申購額快速回落；結(jié)構(gòu)上，消費、中游制造大類板塊ETF凈流入居前，行業(yè)角度中，TMT、公共產(chǎn)業(yè)板塊凈流出，醫(yī)藥生物、傳媒及電子等ETF凈申購規(guī)模居前。上周融資資金凈流入13.3億元，環(huán)比回落，融資活躍度略有下降（8.46%），結(jié)構(gòu)上，上周家電、國防軍工、食品飲料交易活躍度上升幅度居前，綜合金融、建筑、消費者服務融資交易活躍度下降幅度居前。
機構(gòu)資金增量仍較為有限，供給側(cè)壓力環(huán)比有所回升
上周新成立偏股型基金15.23億份（上上周：15.92億份），環(huán)比基本持平，處底部修復區(qū)間；主動偏股型基金權益?zhèn)}位小幅下降至76.64%、預估申贖比環(huán)比回升至0.76，顯示投資者對于公募基金的申購意愿增強。最新（截止10.13）私募基金權益?zhèn)}位為79.7%，近期仍震蕩；供給角度，上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持17.04億元，環(huán)比上升，醫(yī)藥生物/電子/基礎化工等行業(yè)凈減持規(guī)模居前；上周新增IPO數(shù)量持平，定增募集資金121.34億元，可轉(zhuǎn)債募集資金15.30億元，上周解禁規(guī)模366.49億元，本周解禁市值820.06億元，股票供給側(cè)壓力環(huán)比有所上升。
上周南向資金凈流入回落，港股回購案例數(shù)量環(huán)比增加
上周南向資金凈流入36.31億元，環(huán)比上上周凈流入額（75.3億元）規(guī)?；芈洌砻鲀?nèi)地投資者對港股市場信心有所回落，醫(yī)藥（23.54億元）、消費者服務（10.65億元）、通信（5.74億元）等板塊凈流入規(guī)模居前，石油石化（-16.75億元）、傳媒（-10.04億元）、銀行（-6.51億元）等板塊凈流出規(guī)模居前；整體外資方面，上期（10.7-10.11）海外共同基金凈流出港股4.67億美元，其中主動型外資為流出主力（3.57億美元）；上周恒指沽空比例環(huán)比小幅上升，沽空壓力增加；上周港股公司回購案例數(shù)（172起）環(huán)比增加，回購金額（16.82億港元）環(huán)比下降。
風險提示：1）估算模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤。
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