>> 國信證券-南鋼股份(600282)2023年三季報點評：產(chǎn)品占優(yōu)，單季業(yè)績再提升-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
320KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉孟巒,馮思宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績環(huán)比再提升。2023年前三季度，在行業(yè)需求弱勢運行，原燃料價格相對強勢的背景下，公司深化降本增效，發(fā)揮“一體四元一鏈”優(yōu)勢，盈利表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。實現(xiàn)營業(yè)收入563.65億元，同比上漲7.07%，歸母凈利潤16.65億元，同比下降19.83%。三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入194.47億元，環(huán)比上漲2.24%，歸母凈利潤6.76億元，環(huán)比上漲10.32%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，強化成本傳導(dǎo)能力。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，深耕厚板優(yōu)勢，并加強特鋼長材研發(fā)，高附加值產(chǎn)品量價齊升。前三季度，公司特鋼產(chǎn)品銷量238.3萬噸，同比增長11.6%；中厚板銷量395.3萬噸，同比增長10.4%；建筑螺紋銷量142.6萬噸，同比增長0.8%。分產(chǎn)品來看，中厚板、特鋼的價格韌性明顯優(yōu)于建筑螺紋，成本傳導(dǎo)能力相對占優(yōu)。
焦炭項目穩(wěn)步推進。公司圍繞鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈積極拓展生態(tài)，相關(guān)成果逐步顯現(xiàn)。海外年產(chǎn)650萬噸焦炭項目有序推進。目前，印尼金瑞新能源年產(chǎn)260萬噸焦炭項目，1#、2#、3#焦?fàn)t已投運，4#焦?fàn)t正在砌爐；印尼金祥新能源390萬噸焦炭項目，1#、2#焦?fàn)t已點火烘爐，3#焦?fàn)t已具備烘爐條件，4#焦?fàn)t正在砌爐，其余焦?fàn)t及其配套設(shè)施正在按序推進施工。前三季度，印尼金瑞新能源焦炭銷量106.84萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入27.72億元，凈利潤1.03億元。
要約收購積極推進。2023年4月2日，新冶鋼、南鋼創(chuàng)投、南京新工投及南鋼集團共同簽署戰(zhàn)略投資框架協(xié)議和增資協(xié)議，新冶鋼擬出資135.8億元對南鋼集團進行增資，相關(guān)增資事項完成后，新冶鋼將持有南鋼集團55.25%股權(quán)，并成為南鋼集團控股股東。同日，南鋼集團向復(fù)星高科及其下屬企業(yè)出具行使優(yōu)先購買權(quán)的通知，同日前述各方共同簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，南鋼集團向轉(zhuǎn)讓方購買南京鋼聯(lián)60%股權(quán)。前述事項完成后，南鋼集團將持有南京鋼聯(lián)100%股權(quán)，并通過南京鋼聯(lián)及其全資子公司南京鋼鐵聯(lián)合有限公司間接持有公司59.10%股份。目前，相關(guān)訴訟已分別撤訴、達成調(diào)解，新冶鋼、南鋼集團及有關(guān)各方正在積極推進各項工作。
風(fēng)險提示：需求端出現(xiàn)超預(yù)期下滑；產(chǎn)量管控力度不及預(yù)期；原材料價格波動超預(yù)期；項目建設(shè)進度不及預(yù)期；間接控股股東擬變更。
投資建議：公司是老牌中厚板龍頭企業(yè)，特鋼長材快速發(fā)展，焦炭項目有序推進。我們維持原業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年收入774.3/831.1/863.4億元，同比增速9.6%/7.3%/3.9%，歸母凈利潤23.5/25.8/27.6億元，同比增速8.6%/9.9%/7.1%；攤薄EPS為0.38/0.42/0.45元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為10.0/9.1/8.5x，維持“增持”評級。
|
|
