>> 安信證券-奧?？萍?002993)市場復蘇與業(yè)務拓展共振，收入延續(xù)高增態(tài)勢-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬良 |
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事件：公司發(fā)布2023三季報，23Q1-Q3公司實現(xiàn)營收35.68億元，同比增長6.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.49億元，同比下降8.55%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.91億元，同比下降21.39%。23Q3單季度公司實現(xiàn)營收15.52億元，同比增長32.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.33億元，同比下降1.51%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.11億元，同比下降15.54%。同時，公司擬定前三季度利潤分配預案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3元（含稅）。
23Q3收入與利潤環(huán)比保持增長態(tài)勢，消費電子旺季帶動行業(yè)復蘇：
23Q3公司實現(xiàn)營收15.52億元（YoY+32.84%，QoQ+39.33%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.33億元（YoY-1.51%，QoQ+5.87%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.11億元（YoY-15.54%，QoQ+2.34%），業(yè)績端自22Q4以來逐季改善。毛利率21.68%（YoY-0.20pct，QoQ-0.71pct），主要受到產品結構變化影響；凈利率8.70%（YoY-2.95pct，QoQ-2.65pct），銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為3.00%/3.40%/5.46%/-0.31%（YoY+0.84pct/-0.48pct/-0.24pct/+2.93pct，QoQ-0.62pct/-0.66pct/-0.33pct/+2.91pct）。匯率波動與Q3起計提的股權激勵攤銷等因素一定程度上導致了凈利率的波動；此外，新業(yè)務的全面鋪開短期內對費用端造成一定壓力，但中長期來看隨著新業(yè)務潛力釋放，費用率預計將逐步恢復歷史水平。隨著下半年華為Mate 60系列、nova 11 SE、小米14等新機型陸續(xù)發(fā)布，換機及市場復蘇節(jié)奏有望加快，公司作為安卓手機標配充電器ODM頭部企業(yè)有望持續(xù)受益。
三大業(yè)務布局逐步完善，持續(xù)夯實核心競爭優(yōu)勢：
據(jù)公司中報披露，23H1充電器及適配器實現(xiàn)營收14.91億元（YoY21.46%），毛利率20.43%（YoY+2.43pct）；儲能及其他實現(xiàn)營收3.20億元（YoY+13.11%），毛利率35.90%（YoY+2.34pct）；新能源汽車電控產品及解決方案實現(xiàn)營收2.06億元（去年同期尚未并表），毛利率24.10%。公司基于自身的充儲電能源技術及全球智能制造能力，圍繞能源交換、高效充儲、集中供給的三大業(yè)務邊界，深入布局消費電子、新能車、數(shù)字能源三大業(yè)務板塊，并受益于新能源及物聯(lián)網產業(yè)生態(tài)的加速完善，長期增量空間可期。公司持續(xù)強化核心競爭力，據(jù)公司中報披露，1）研發(fā)側：截至23H1底，公司已獲得專利560項（2022年底525項）。通過工業(yè)設計將核心技術轉換化為量產產品，公司68W超薄氮化鎵超級閃充于6月榮獲由德國設計協(xié)會頒發(fā)的2023年紅點產品設計獎。2）管理側：23H1公司獲得ISO13485醫(yī)療器械質量管理體系認證，并在信息管理方面完成了E-HR系統(tǒng)、SAP和SRM的全集團實施。3）客戶側：公司通過大客戶戰(zhàn)略和標品戰(zhàn)略，充儲電等能源應用產品已全面布局物聯(lián)網生態(tài)品牌，在IOT和新能源汽車等業(yè)務板塊能提供一站式能源高效應用解決方案。4）供應鏈側：公司在多業(yè)務供應協(xié)同、垂直整合等方面具備綜合競爭優(yōu)勢。23H1公司獲得廣東省企業(yè)技術中心、廣東省工業(yè)設計中心、廣東省制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)、湖北省專精特新中小企業(yè)、2022亞洲充電器行業(yè)卓越獎等資質榮譽。
投資建議：我們預計公司2023-2025年收入分別為56.45億元、70.17億元、84.86億元，歸母凈利潤分別為5.29億元、7.06億元、8.88億元。考慮公司未來成長性，給予公司2023年23倍PE，對應目標價為44.06元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：下游需求不及預期，新業(yè)務拓展不及預期，原材料價格波動，匯率波動等。
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