>> 銀河證券-食品飲料行業(yè)點評報告：茅臺提價提振白酒板塊-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大?。?/td>
| 580KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉來珍 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：貴州茅臺公告：經(jīng)研究決定，自2023年11月1日起上調本公司53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約為20%。此次調整不涉及本公司產品的市場指導價格。
復盤茅臺提價歷史：2010-2011行業(yè)上行期順勢提價；2012年9月提價（不涉及終端指導價）超市場預期，因為當時經(jīng)濟低迷、國家嚴控“三公消費”，而且選擇在國慶中秋旺季前提價，被市場解讀為保障業(yè)績。2017年底提價發(fā)生在2016年開始的行業(yè)上行期，提價前市場有一定預期。
本次提價時點超預期。2021年市場對于茅臺有提價預期，但落空。在市場認為茅臺依靠非標、直營渠道、茅臺1935三大增長驅動之下，短期內不考慮直接提價的預期背景下，以及當前經(jīng)濟疲弱背景下，茅臺提價超出時點超出預期。提價幅度符合以往20%左右慣例。本次提價未涉及到終端指導價，和2012年9月的提價略有相似，所面臨經(jīng)濟狀況也類似。預計對批價和零售價影響不大。
五糧液會否提價？自2008年茅臺出廠價超過五糧液之后，五糧液對歷次茅臺提價都采取了跟隨策略。本次茅臺提價和2012年9月時略有相似，當時五糧液滯后5個月進行了提價，但當時五糧液、茅臺批價處于下降趨勢中，次年五糧液又調降了出廠價。本次茅臺提價較為考驗五糧液管理層。我們認為：①茅臺提價是五糧液提價的契機。②五糧液現(xiàn)在的供需狀況如果要實現(xiàn)提價勢必要控量。③即使未來需求更差，不會出現(xiàn)先提價再降價的策略。
行業(yè)趨勢判斷：茅臺提價將增厚茅臺業(yè)績；五糧液如果提價，將打開千元價格帶及以下品牌的價格空間。茅臺提價重大利好，有利于提振公司股價及整個白酒板塊情緒，維持行業(yè)推薦評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，行業(yè)需求持續(xù)低迷，部分品牌庫存壓力，茅臺以外品牌是否提價具有較大不確定性
|
|
