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事件描述
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.16億元，同比增長(zhǎng)10.71%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.38億元，同比增長(zhǎng)38.33%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.29億元，同比增長(zhǎng)29.91%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　23Q3營(yíng)收增速環(huán)比有所放緩，業(yè)績(jī)端延續(xù)亮眼表現(xiàn)。營(yíng)收端，2023Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.16億元，同比增長(zhǎng)10.71%，分季度看，23Q1-23Q3分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.76、4.42、3.97億元，同比增長(zhǎng)13.34%、16.68%、3.16%。分渠道看，2023Q1-Q3，電商渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約6.5億元，同比增長(zhǎng)15%，預(yù)計(jì)均價(jià)提升個(gè)位數(shù)水平。業(yè)績(jī)端，2023Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.38億元，同比增長(zhǎng)38.33%，分季度看，23Q1-23Q3分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.48、1.02、0.88億元，同比增長(zhǎng)6.57%、74.7%、28.37%。2023Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.29億元，同比增長(zhǎng)29.91%，分季度看，23Q1-23Q3分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.48、1.01、0.80億元，同比增長(zhǎng)15.08%、53.71%、16.24%。剔除上年同期低基數(shù)影響，公司3季度歸母凈利潤(rùn)與扣非歸母凈利潤(rùn)分別2021年同期的96.7%、103.9%。
　　23Q3銷(xiāo)售毛利率環(huán)比繼續(xù)提升，期間費(fèi)用管控穩(wěn)定。盈利能力方面，2023Q1-Q3，公司毛利率同比提升5.4pct至50.5%，23Q1-23Q3單季度毛利率分別為45.7%、51.4%、52.8%，同比提升2.4、6.8、6.0pct。費(fèi)用率方面，2023Q1-Q3，公司期間費(fèi)用率合計(jì)提升1.0pct至26.1%，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為18.8%/5.0%/2.8%/-0.5%，同比+1.6/-0.5/-0.3/+0.1pct；23Q3公司期間費(fèi)用率同比提升0.7pct至26.6%，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為19.9%/4.6%/2.8%/-0.6%，同比+1.2/-0.3/-0.2/+0.0pct。綜合影響下，2023Q1-Q3，公司銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率為21.3%，同比提升4.2pct，其中23Q3銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率同比提升4.3pct至22.1%。存貨方面，截至2023Q3末，公司存貨為1.69億元，同比下降17.4%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)90天，同比下降10天。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流方面，2023Q1-Q3，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為3.25億元，同比增長(zhǎng)554%，主因收到貨款較上年同期增加，支付貨款較上年同期減少，其中23Q1、23Q2、23Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為0.38、2.04、0.84億元。
　　投資建議
　　2023年第三季度，公司營(yíng)收增速環(huán)比有所放緩，但受益于公司在2季度以來(lái)持續(xù)推出新品，及公司在生產(chǎn)端提升自產(chǎn)比例，疊加原材料價(jià)格同比下降，公司3季度毛利率同比、環(huán)比均繼續(xù)提升，業(yè)績(jī)端延續(xù)快速增長(zhǎng)。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為16.63、19.63、22.76億元，同比增長(zhǎng)20.3%、18.0%、16.0%，歸母凈利潤(rùn)分別為3.32、3.94、4.62億元，同比增長(zhǎng)52.1%、18.6%、17.2%，10月30日收盤(pán)價(jià)15.80元，對(duì)應(yīng)公司2023-2025年P(guān)E為19.1、16.1、13.7倍，維持“增持-A”評(píng)級(jí)建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　電商渠道費(fèi)用投放加大；智能家居賽道競(jìng)爭(zhēng)加??；線(xiàn)下新品推出不及預(yù)期。