>> 招商證券-10月PMI點評：趨勢性還是臨時性？-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 498KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平 |
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事件：10月31日國家統(tǒng)計局發(fā)布10月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況。10月制造業(yè)/服務(wù)業(yè)/建筑業(yè)PMI均有所回落，錄得49.5/50.1/53.5，環(huán)比上月下降0.7/0.8/2.7。制造業(yè)降至收縮區(qū)間，景氣水平有所下降；綜合PMI錄得50.7，環(huán)比下降1.3。
制造業(yè)：需求仍然承壓，價格回落。1）制造業(yè)季節(jié)性回落到榮枯線以下，復(fù)蘇改善態(tài)勢有所放緩，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期、產(chǎn)成品庫存小幅上行，大型企業(yè)仍處于景氣區(qū)間，中小型企業(yè)有所回落。2）生產(chǎn)端仍在擴張區(qū)間，但需求端出現(xiàn)季節(jié)性承壓，考慮假期提前釋放需求因素，PMI進口和新出口訂單有所回落，大、中型企業(yè)新訂單指數(shù)均出現(xiàn)下滑，小型企業(yè)有所改善。3）制造業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存上行，但原材料庫存小幅下行，企業(yè)采購意愿下降。4）近期部分大宗商品價格下行，再加上內(nèi)需和外需環(huán)境仍待進一步改善，價格指數(shù)雙雙回落，與原材料購進價格相比，出廠價格回落幅度較小，10月份PPI同比跌幅可能有所擴大。5）從行業(yè)上看，與上個月相比，位于景氣度區(qū)間的行業(yè)有所減少，原材料加工業(yè)下行趨勢明顯，中游裝備制造業(yè)表現(xiàn)相對較好。
非制造業(yè)：服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)PMI均出現(xiàn)回落。1）非制造業(yè)景氣度較9月有所回落，盡管仍處于榮枯線以上，但整體居于歷史水平以下。2）就市場需求和預(yù)期而言，新訂單和業(yè)務(wù)活動預(yù)期均回落。3）9月以來政府出臺了多項利好房地產(chǎn)行業(yè)的政策，但房地產(chǎn)市場整體觀望情緒仍然較濃，后續(xù)政策落實效果仍有待觀察。
結(jié)論：本月雙節(jié)假期效應(yīng)明顯制約制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)發(fā)力，但更重要的是需求恢復(fù)斜率相對較低導(dǎo)致“供大于求”的困境并沒得到較好緩解，原材料價格和出廠價格雙雙回落。目前積極財政的做法一定程度上能有效提振企業(yè)生產(chǎn)信心，為企業(yè)帶來較大規(guī)模的需求訂單。往后看，服務(wù)業(yè)已出現(xiàn)超季節(jié)性回落，圍繞歷史均值繼續(xù)上下波動的概率較大，對于制造業(yè)來說，11月PMI季節(jié)性環(huán)比修復(fù)方向較為確定，有望重回枯榮線以上。
風(fēng)險提示：內(nèi)需恢復(fù)速度低于預(yù)期。
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