>> 西部證券-大全能源(688303)23Q3業(yè)績點評：出貨符合預期，在手現(xiàn)金充足-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
505KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊敬梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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大全能源發(fā)布2023年業(yè)績報告，2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入128.78億元，同比-47.81%，歸母凈利潤51.15億元，同比-66.09%；23Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.53億元，同比-57.38%，環(huán)比-20.48%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.89億元，同比-87.61%，環(huán)比-54.53%。
多晶硅出貨符合預期。23年前三季度公司多晶硅產(chǎn)量達13.68萬噸，同比+36.67%；23年前三季度公司多晶硅銷量14.01萬噸，同比+27.93%，銷量快速擴張。其中，Q3實現(xiàn)產(chǎn)量5.77萬噸，環(huán)比+27.28%，實現(xiàn)銷量6.33萬噸，環(huán)比+22.72%。產(chǎn)能方面，目前公司已經(jīng)形成20.5萬噸的年化多晶硅產(chǎn)能，在內(nèi)蒙古二期在24年第二季度投產(chǎn)后公司將擁有30.5萬噸的產(chǎn)能。公司預計四季度產(chǎn)量5.9-6.2萬噸，全年實現(xiàn)產(chǎn)量19.6-19.9萬噸。
N型硅料占比快速上升。隨著N型電池、組件技術(shù)時代的到來，上游N型硅片、N型硅料的需求隨之激發(fā)。作為高純N型硅料的主要生產(chǎn)商之一，公司三季度N型硅料持續(xù)穩(wěn)定供應并實現(xiàn)快速放量，且N型硅料的銷售占比實現(xiàn)了倍數(shù)級增長。
公司成本持續(xù)下降。公司Q3銷售成本已經(jīng)降至47.77元/kg，單位現(xiàn)金成本41.62元/kg，隨著內(nèi)蒙新產(chǎn)能繼續(xù)降低平均成本，未來公司完全成本有望進入50元/kg以內(nèi)
在手現(xiàn)金充足，穿越周期優(yōu)勢強。截至23年前三季度，公司的資產(chǎn)負債率為13.45%，處于較低水平，同時公司貨幣資金為206.74億元，良好的財務狀況有望帶領(lǐng)公司穿越周期。
投資建議：我們預計公司23-25年歸母凈利潤分別為59.36/33.22/47.07億元，同比-69.0%/-44.0%/41.7%，對應EPS為2.77/1.55/2.19元。維持“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險，公司成本下降速度不及預期風險
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